高級會計(jì)師培訓(xùn) 高級會計(jì)師培訓(xùn) 發(fā)布時(shí)間： 2016年10月17日
這個(gè)推導(dǎo)是從高級會計(jì)考試知識點(diǎn)：股利固定增長模型為依據(jù)推導(dǎo)：
P0 =D1/(1 Rs)1 D2/(1 Rs)2 D3/(1 Rs)3 -- Dn/(1 Rs)n Pn /(1 Rs)n
=D0(1 g)/(1 Rs) D0(1 g)2/(1 Rs)2 ---- D0(1 g)n/(1 Rs)n Pn/(1 Rs)n
假設(shè)股票在能預(yù)見的時(shí)間內(nèi)都不會出售，則Pn /(1 Rs)n將趨向零，上述公式又可寫成方程(1)：
P0= D0(1 g)/(1 Rs) D0(1 g)2/(1 Rs)2 ------ D0(1 g)n/(1 Rs)n
假定上述公式為方程(1)兩邊同乘(1 Rs)/(1 g)，則上述公式可寫成方程(2)
P0(1 Rs)/(1 g)= D0 D0(1 g)/(1 Rs) ---- D0(1 g)n-1/(1 Rs)n-1
方程(2)-方程(1)則得
P0(Rs -g)/(1 g)= D0 - D0(1 g)n/(1 Rs)n
又假定g不能大于Rs,則D0(1 g)n/(1 Rs)n趨向于零。
上述公式中股票價(jià)值可寫成:
P0= D0(1 g)/(Rs-g)= D1/(Rs-g)
只要將股利增長模型中的股票市價(jià)P0替換為企業(yè)價(jià)值TV，股利D統(tǒng)一替換為企業(yè)價(jià)值評估中的現(xiàn)金流量FCF。則永續(xù)增長模型公式就華麗出現(xiàn)了：
TV=FCFn 1/(rWACC-g)=FCFn×(1 g)/(rWACC-g)
以上固定增長模型的推導(dǎo)公式不知道會不會幫助到大家，了解詳細(xì)的高會復(fù)習(xí)知識點(diǎn)，請查看高級會計(jì)師考試網(wǎng)。
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