高級(jí)會(huì)計(jì)師備考：財(cái)務(wù)戰(zhàn)略概述（2）

高級(jí)會(huì)計(jì)師培訓(xùn)頻道提供：本篇為高會(huì)考試《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》第一章“企業(yè)戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)戰(zhàn)略”第四節(jié)重點(diǎn)精講：財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，本節(jié)內(nèi)容主要介紹財(cái)務(wù)戰(zhàn)略概述。

【“財(cái)務(wù)戰(zhàn)略概述”相關(guān)知識(shí)點(diǎn)】

1.財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的內(nèi)涵與特征

2.財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)

3.財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分類

4.財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇

【重點(diǎn)精講】：財(cái)務(wù)戰(zhàn)略概述

（三）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分類

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略按財(cái)務(wù)活動(dòng)內(nèi)容劃分，可分為融資戰(zhàn)略、投資戰(zhàn)略、收益分配戰(zhàn)略等。不同時(shí)期不同環(huán)境中的公司在籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)和分配活動(dòng)方面有不同的側(cè)重點(diǎn)，這就構(gòu)成了不同類型的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。盡管戰(zhàn)略應(yīng)該著眼于企業(yè)未來長(zhǎng)期穩(wěn)定的發(fā)展，但這并不意味著戰(zhàn)略是一成不變的，同樣，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇必須考慮企業(yè)不同發(fā)展階段的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)特征，并隨著企業(yè)環(huán)境的變化及時(shí)進(jìn)行調(diào)整，以保持其旺盛的生命力。

從資本籌措與使用特征的角度，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略可劃分為擴(kuò)張型、穩(wěn)健型和防御型三種類型。

1.擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

擴(kuò)張型戰(zhàn)略，又稱為進(jìn)攻型的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，是為了配合公司的一體化戰(zhàn)略和多元化戰(zhàn)略而展開的。這種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是以實(shí)現(xiàn)公司資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張為目的的。為了實(shí)施這種戰(zhàn)略，公司往往需要在將絕大部分乃至全部利潤(rùn)留存的同時(shí)，大量地進(jìn)行外部籌資，更多地利用負(fù)債。公司資產(chǎn)規(guī)模的快速擴(kuò)張，也往往會(huì)使公司的資產(chǎn)報(bào)酬率在一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)期表現(xiàn)為相對(duì)的低水平。因此，這種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的特點(diǎn)是公司對(duì)外投資規(guī)模不斷擴(kuò)大，現(xiàn)金流出量不斷增多，資產(chǎn)報(bào)酬率下降，債務(wù)負(fù)擔(dān)增加。

該種戰(zhàn)略的優(yōu)點(diǎn)是通過新的產(chǎn)品或市場(chǎng)發(fā)展空間，可能會(huì)給公司未來帶來新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)和現(xiàn)金凈流量，其成功案例如日本的松下公司和我國(guó)的海爾集團(tuán)；它的缺點(diǎn)是一旦投資失誤，公司財(cái)務(wù)狀況可能惡化，甚至導(dǎo)致公司破產(chǎn)，其典型案例如東亞金融危機(jī)后陷人困境的韓國(guó)大宇集團(tuán)和我國(guó)的巨人集團(tuán)。

2.穩(wěn)健型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

穩(wěn)健型的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，又稱為穩(wěn)健發(fā)展型或加強(qiáng)型、平衡型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。它是為配合公司實(shí)施對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)品或服務(wù)的市場(chǎng)開發(fā)或市場(chǎng)滲透戰(zhàn)略而展開的。它是以實(shí)現(xiàn)公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)和資產(chǎn)規(guī)模平穩(wěn)擴(kuò)張為目的的一種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。實(shí)施這種戰(zhàn)略的公司，一般將盡可能優(yōu)化現(xiàn)有資源的配置和提高現(xiàn)有資源的使用效率，將利潤(rùn)積累作為實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張的基本資金來源，且對(duì)利用負(fù)債來實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增長(zhǎng)往往持十分謹(jǐn)慎的態(tài)度。

該種戰(zhàn)略的特點(diǎn)是充分利用現(xiàn)有資源，對(duì)外集中競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，兼有戰(zhàn)略防御和戰(zhàn)略進(jìn)攻的雙重特點(diǎn)，通常是一種過渡性戰(zhàn)略。其典型的成功案例如日本的佳能公司，它通過不斷加強(qiáng)其在精密機(jī)器、精密光學(xué)、微電子與激光的核心技術(shù)能力，從而使其產(chǎn)品在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中一直處于不敗之地。但是，當(dāng)公司現(xiàn)有產(chǎn)品或服務(wù)本身已屬夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，發(fā)展前景暗淡，如果仍然實(shí)行這種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，則可能給公司帶來財(cái)務(wù)危機(jī)，影響公司未來盈利能力和現(xiàn)金流量。

3.防御型戰(zhàn)略

防御型戰(zhàn)略，又稱為防御收縮型的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，主要是為配合公司的收縮、剝離、淸筇等活動(dòng)展開的這種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是以預(yù)防：li現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)和求得生存及新的發(fā)展為目的的。實(shí)施這種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的公司，一般將盡可能減少現(xiàn)金流出和盡可能增加現(xiàn)金流人作為首要任務(wù)，通過采取削減業(yè)務(wù)和精簡(jiǎn)機(jī)構(gòu)等措施，盤活存量資產(chǎn)，節(jié)約資本支出，集中一切可以集中的財(cái)力，用于公司核心業(yè)務(wù)，以增強(qiáng)公司核心業(yè)務(wù)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。因此，這種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的特點(diǎn)是公司規(guī)模迅速降低，現(xiàn)金流人量增加，資產(chǎn)報(bào)酬率提高，債務(wù)負(fù)擔(dān)減輕。

該種戰(zhàn)略的優(yōu)點(diǎn)是公司財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健，為將來選擇其他財(cái)務(wù)戰(zhàn)略積聚了大量現(xiàn)金資源，其成功案例如美國(guó)克萊斯勒公司在20世紀(jì)80年代末實(shí)行的管理變革和我國(guó)TCL集團(tuán)出售盈利的非核心業(yè)務(wù)；它的缺點(diǎn)是公司會(huì)因此而失去一部分產(chǎn)品領(lǐng)域和市場(chǎng)空間，若不能及時(shí)創(chuàng)造機(jī)會(huì)調(diào)整戰(zhàn)略則會(huì)影響公司未來的盈利增長(zhǎng)和現(xiàn)金流量，目前我國(guó)有相當(dāng)一些企業(yè)不景氣就是由于這一原因造成的。

（四）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇

1.基于經(jīng)濟(jì)周期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇

從財(cái)務(wù)的觀點(diǎn)看，經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)要求企業(yè)順應(yīng)經(jīng)濟(jì)周期的過程和階段，通過制定和選擇富有彈性的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，來抵御大起大落的經(jīng)濟(jì)震蕩，以減少它對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)的影響，抑制財(cái)務(wù)活動(dòng)的負(fù)效應(yīng)。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇必須與經(jīng)濟(jì)周期相適應(yīng)。經(jīng)濟(jì)周期通常要經(jīng)歷經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期、經(jīng)濟(jì)繁榮期和經(jīng)濟(jì)衰退期，不同經(jīng)濟(jì)周期企業(yè)應(yīng)選擇不同的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。

在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段應(yīng)采取擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，增加廠房設(shè)備，采用融資租賃，建立存貨，開發(fā)新產(chǎn)品，增加勞動(dòng)力。

在經(jīng)濟(jì)繁榮階段應(yīng)采取快速擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和穩(wěn)健型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略相結(jié)合。繁榮初期繼續(xù)擴(kuò)充廠房設(shè)備，采用融資租賃，繼續(xù)建立存貨，提高產(chǎn)品價(jià)格，開展?fàn)I銷籌劃，增加勞動(dòng)力。繁榮后期采取穩(wěn)健型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。

在經(jīng)濟(jì)衰退階段應(yīng)采取防御收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，停止擴(kuò)張，出售多余的廠房設(shè)備，停產(chǎn)不利產(chǎn)品，停止長(zhǎng)期采購(gòu)，削減存貨，減少雇員。在經(jīng)濟(jì)蕭條階段，特別在經(jīng)濟(jì)處于低谷時(shí)期，建立投資標(biāo)準(zhǔn)，保持市場(chǎng)份額，壓縮管理費(fèi)用，放棄次要的財(cái)務(wù)利益，削減存貨，減少臨時(shí)性雇員。

總之，企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員要跟蹤時(shí)局的變化，對(duì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展階段作出恰當(dāng)?shù)姆磻?yīng)，要關(guān)注經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)政策，深刻領(lǐng)會(huì)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)政策，特別是產(chǎn)業(yè)政策、投資政策等對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)可能造成的影響。

2.基于企業(yè)發(fā)展階段的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇必須與企業(yè)發(fā)展階段相適應(yīng)。典型的企業(yè)一般要經(jīng)過初創(chuàng)期、擴(kuò)張期、穩(wěn)定期和衰退期四個(gè)階段，不同的發(fā)展階段應(yīng)該選擇不同的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與之相適應(yīng)。

在初創(chuàng)期現(xiàn)金需求量大，需要大規(guī)模舉債經(jīng)營(yíng)，因而存在著很大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，一般采用非現(xiàn)金股利政策。

在擴(kuò)張期，雖然現(xiàn)金需求量也大，但它是以較低幅度增長(zhǎng)的，風(fēng)險(xiǎn)仍然很高，一般可以考慮采用適當(dāng)?shù)默F(xiàn)金股利政策。因此，在初創(chuàng)期和擴(kuò)張期企業(yè)應(yīng)采取擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。

在穩(wěn)定期現(xiàn)金需求量有所減少，一些企業(yè)可能有現(xiàn)金結(jié)余，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降低，一般采用現(xiàn)金股利政策。這一階段一般采取穩(wěn)健型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。

在衰退期現(xiàn)金需求量持續(xù)減少，最后經(jīng)受虧損，風(fēng)險(xiǎn)降低，一般采用高現(xiàn)金股利政策。在衰退期企業(yè)應(yīng)采取防御型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。

處于不同生命周期階段的企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)類型和風(fēng)險(xiǎn)水平不同，同時(shí)具有不同的財(cái)務(wù)特征和價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素，因此需要有所側(cè)重，采取不同類型的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與公司不同階段不同環(huán)境特征相適應(yīng)，從而盡可能地給予公司價(jià)值創(chuàng)造活動(dòng)以最合適的支持。