高級(jí)會(huì)計(jì)師考試《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》知識(shí)點(diǎn)精講：融資戰(zhàn)略

(一)融資戰(zhàn)略的概述

1.融資戰(zhàn)略的內(nèi)涵

融資戰(zhàn)略是根據(jù)企業(yè)內(nèi)外環(huán)境的現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢(shì)，適應(yīng)企業(yè)整體發(fā)展戰(zhàn)略(包 括投資戰(zhàn)略)的要求，對(duì)企業(yè)的融資目標(biāo)、原則、結(jié)構(gòu)、渠道與方式等重大問(wèn)題進(jìn) 行長(zhǎng)期的、系統(tǒng)的謀劃。

融資目標(biāo)是企業(yè)在一定的戰(zhàn)略期間內(nèi)所要完成的融資總?cè)蝿?wù)，是融資工作的行 動(dòng)指南，它既涵蓋了融資數(shù)量的要求，更關(guān)注融資質(zhì)量，既要籌集企業(yè)維持正常生 產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)及發(fā)展所需資金，又要保證穩(wěn)定的資金來(lái)源，增強(qiáng)融資靈活性，努力降 低資本成本與融資風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)融資競(jìng)爭(zhēng)力。

融資戰(zhàn)略的作用

融資戰(zhàn)略的作用體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：

融資戰(zhàn)略可有效地支持企業(yè)投資戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

企業(yè)要實(shí)現(xiàn)投資戰(zhàn)略目標(biāo)，首先離不開(kāi)資本的投人。而要取得投資戰(zhàn)略所需要 的資本就需要融資。融資規(guī)模、融資時(shí)機(jī)、融資成本、融資風(fēng)險(xiǎn)等都直接影響和決 定著投資戰(zhàn)略的實(shí)施及效果。因此，正確選擇融資戰(zhàn)略對(duì)投資戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)和企 業(yè)整體戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)都是至關(guān)重要的。

融資戰(zhàn)略選擇可直接影響企業(yè)的獲利能力。

融資戰(zhàn)略對(duì)企業(yè)獲利能力的影響可體現(xiàn)在幾個(gè)方面：第一，融資戰(zhàn)略通過(guò)融資 成本的降低可直接減少資本支出增加企業(yè)價(jià)值，可間接通過(guò)投資決策折現(xiàn)率等的改 變提高企業(yè)盈利水平;第二，融資戰(zhàn)略可通過(guò)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化降低成本、應(yīng)對(duì)風(fēng) 險(xiǎn)、完善管理，促進(jìn)企業(yè)盈利能力的提高;第三，融資戰(zhàn)略還可通過(guò)融資方式、分 配方式等的變化向市場(chǎng)傳遞利好消息，提升企業(yè)的價(jià)值。

融資戰(zhàn)略還影響企業(yè)的償債能力和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

融資戰(zhàn)略通過(guò)對(duì)融資方式、融資結(jié)構(gòu)等的選擇直接影響著企業(yè)的償債能力和財(cái) 務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。融資戰(zhàn)略選擇可反映管理者的經(jīng)營(yíng)理念及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好和態(tài)度。如何利用 財(cái)務(wù)杠桿進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)與資本經(jīng)營(yíng)，與融資戰(zhàn)略選擇緊密相關(guān)。企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者應(yīng) 權(quán)衡收益與風(fēng)險(xiǎn)，充分利用融資戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)，為企業(yè)創(chuàng)造更多價(jià)值。

(二)融資戰(zhàn)略選擇

融資戰(zhàn)略選擇主要解決籌集資金如何滿(mǎn)足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和投資項(xiàng)目的需要以及債務(wù) 融資和權(quán)益融資方式的選擇及其結(jié)構(gòu)比率的確定等問(wèn)題。企業(yè)在進(jìn)行融資戰(zhàn)略選擇 時(shí)，要根據(jù)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的要求，合理權(quán)衡負(fù)債融資比率和權(quán)益融資比率，權(quán)衡融 資收益與融資風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。

1.融資戰(zhàn)略選擇的原則

企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)戰(zhàn)略需求不斷拓寬融資渠道，對(duì)融資進(jìn)行合理配置，采用不同的 融資方式進(jìn)行最佳組合，以構(gòu)筑既體現(xiàn)戰(zhàn)略要求又適應(yīng)外部環(huán)境變化的融資戰(zhàn)略。 融資戰(zhàn)略選擇應(yīng)遵循的原則包括融資低成本原則、融資規(guī)模合理原則、融資結(jié)構(gòu)合 理原則、融資時(shí)機(jī)最佳原則、融資風(fēng)險(xiǎn)可控原則。

(1)融資低成本原則。企業(yè)融資成本是決定企業(yè)融資效率的決定性因素，對(duì)于 企業(yè)選擇哪種融資方式有著重要意義。由于融資成本的計(jì)算涉及很多因素，具體運(yùn) 用時(shí)有一定的難度。一般情況下，按照融資來(lái)源劃分各種主要融資方式的融資成本

高低，根據(jù)企業(yè)融資的需要及條件選擇低成本的融資方式。

融資規(guī)模合理原則。確定企業(yè)的融資規(guī)模在企業(yè)融資過(guò)程中非常重要。籌 資過(guò)多，可能造成資金閑置浪費(fèi)，增加融資成本，或者可能導(dǎo)致企業(yè)負(fù)債過(guò)多，使 其無(wú)法承受，償還困難，增加經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。而如果企業(yè)籌資不足，又會(huì)影響企業(yè)投融 資計(jì)劃及投資業(yè)務(wù)的開(kāi)展。因此，企業(yè)在選擇融資戰(zhàn)略時(shí)，要根據(jù)企業(yè)對(duì)資金的需 要、企業(yè)自身的實(shí)際條件以及融資的難易程度和成本情況，量力而行來(lái)確定企業(yè)合 理的融資規(guī)模。

融資結(jié)構(gòu)合理原則。企業(yè)融資時(shí)，資本結(jié)構(gòu)決策應(yīng)體現(xiàn)理財(cái)?shù)慕K極目標(biāo)， 即追求企業(yè)價(jià)值最大化。在假定企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的情況下，企業(yè)價(jià)值可根據(jù)未來(lái)若干 期限預(yù)期收益的現(xiàn)值來(lái)確定。雖然企業(yè)預(yù)期收益受多種因素制約，折現(xiàn)率也會(huì)因企 業(yè)所承受的各種風(fēng)險(xiǎn)水平不同而變化，但從籌資環(huán)節(jié)看，如果資本結(jié)構(gòu)安排合理， 不僅能直接提高籌資效益，而且對(duì)折現(xiàn)率的高低也會(huì)起到一定的調(diào)節(jié)作用，因?yàn)檎?現(xiàn)率是在充分考慮企業(yè)加權(quán)資本成本和籌資風(fēng)險(xiǎn)水平的基礎(chǔ)上確定的。

融資時(shí)機(jī)最佳原則。所謂融資時(shí)機(jī)是指由有利于企業(yè)融資的一系列因素所 構(gòu)成的有利的融資環(huán)境和時(shí)機(jī)。企業(yè)選擇融資時(shí)機(jī)的過(guò)程，就是企業(yè)尋求與企業(yè)內(nèi)部 條件相適應(yīng)的外部環(huán)境的過(guò)程。從企業(yè)內(nèi)部來(lái)講，過(guò)早融資會(huì)造成資金閑置，而如果 過(guò)晚融資又會(huì)造成投資機(jī)會(huì)的喪失。從企業(yè)外部來(lái)講，由于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)瞬息萬(wàn)變，這些 變化又將直接影響中小企業(yè)融資的難度和成本。因此，企業(yè)若能抓住企業(yè)內(nèi)外部變化 提供的有利時(shí)機(jī)進(jìn)行融資，會(huì)使企業(yè)比較容易地獲得資金成本較低的資金。

融資風(fēng)險(xiǎn)可控原則。融資風(fēng)險(xiǎn)是指籌資活動(dòng)中由于籌資戰(zhàn)略規(guī)劃而引起的 收益變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。融資風(fēng)險(xiǎn)要受經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的雙重影響，具體涉及信用風(fēng) 險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)等各種類(lèi)型的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)融資戰(zhàn)略選擇必須遵 循風(fēng)險(xiǎn)的可控性原則，一方面加強(qiáng)融資目標(biāo)、融資過(guò)程的控制;另一方面搞好融資 危機(jī)管理，即搞好融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、預(yù)警和應(yīng)對(duì)。

2.融資戰(zhàn)略的類(lèi)型選擇

(1)基于融資方式的戰(zhàn)略選擇。