2017年高級(jí)會(huì)計(jì)師考試案例分析題七

案例分析題

北京光華農(nóng)業(yè)發(fā)展集團(tuán)有限公司（以下簡稱“光華公司”）位于具有“綠色國際港”美譽(yù)的北京市順義區(qū)，是一家集農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)、加工、物流、銷售為一體的綜合性大型企業(yè)集團(tuán)。截至2010年6月，公司總資產(chǎn)達(dá)108億元，累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售收入344億元，員工10218人，擁有中國馳名商標(biāo)5件、中國名牌產(chǎn)品1件、國家級(jí)非物質(zhì)文化遺產(chǎn)1件、北京市著名商標(biāo)6件、內(nèi)蒙古著名商標(biāo)1件、北京市名牌產(chǎn)品5件。光華公司于1998年11月4日在深圳證券交易所掛牌上市，是北京市第一家農(nóng)業(yè)類上市公司，注冊(cè)資本43854萬元。

光華公司下設(shè)六家分公司和十六家控股子公司。公司遵循“誠信、敬業(yè)、創(chuàng)新、高效”的企業(yè)精神，深入分析宏觀環(huán)境變化、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)和自身產(chǎn)業(yè)的核心競爭力，銳意進(jìn)取，創(chuàng)新經(jīng)營，圍繞現(xiàn)代農(nóng)業(yè)概念，以農(nóng)產(chǎn)品加工為載體，農(nóng)產(chǎn)品物流配送為平臺(tái)，打造集生產(chǎn)、加工、物流、銷售為一體的農(nóng)產(chǎn)品加工物流配送產(chǎn)業(yè)鏈。同時(shí)把握房地產(chǎn)開發(fā)和水利、建筑施工業(yè)的發(fā)展機(jī)遇，積極培育農(nóng)業(yè)旅游觀光業(yè)務(wù)。

公司始終秉承“誠信為人，用心做事，勇于創(chuàng)新，服務(wù)至上”的價(jià)值觀念，堅(jiān)持生產(chǎn)經(jīng)營與資本經(jīng)營并重，以科技帶動(dòng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，促進(jìn)科技與產(chǎn)業(yè)的結(jié)合，不斷創(chuàng)新，勇攀高峰，為社會(huì)提供更加優(yōu)質(zhì)、安全、放心的產(chǎn)品，在引領(lǐng)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展的道路上闊步前進(jìn)。

光華公司目前總股本5000萬元，每股面值1元，股價(jià)為50元。股東大會(huì)通過決議，擬10股配4股，配股價(jià)25元/股，配股除權(quán)日期定為2011年3月2日。假定配股前每股價(jià)格為56元。

光華公司作為一家上市公司，最近幾年的盈利情況較好，打算對(duì)股東進(jìn)行利潤分配，但由于之前并沒有進(jìn)行過股利分配，所以董事會(huì)近期正在討論股利發(fā)放的相關(guān)問題。

要求：

（1）假設(shè)所有股東都參與配股，計(jì)算該公司股票的配股除權(quán)價(jià)格、配股后每股價(jià)格以及配股權(quán)價(jià)值；

（2）假定投資者李某持有100萬股光華公司股票，其他的股東都決定參與配股，分別計(jì)算李某參與配股和不參與配股對(duì)其股東財(cái)富的影響，并判斷李某是否應(yīng)該參與配股；

（3）如果把配股改為公開增發(fā)新股，增發(fā)2000萬股，增發(fā)價(jià)格為25元，增發(fā)前一交易日股票市價(jià)為56元/股。老股東認(rèn)購了1500萬股，新股東認(rèn)購了500萬股。計(jì)算老股東和新股東的財(cái)富增加。（增發(fā)后每股價(jià)格的計(jì)算結(jié)果保留四位小數(shù)，財(cái)富增加的計(jì)算結(jié)果保留整數(shù)）

（4）說明在我國配股的含義以及計(jì)算配股除權(quán)價(jià)格應(yīng)注意的問題；

（5）股權(quán)再融資的另一種方式是增發(fā)，請(qǐng)說明增發(fā)的含義、分類及認(rèn)購方式。

（6）權(quán)益投資方式還包括戰(zhàn)略投資者引入，簡述企業(yè)引入戰(zhàn)略投資者的要求和作用。

（1）配股前總股數(shù)＝5000/1＝5000（萬股）

配股除權(quán)價(jià)格＝（5000×56＋25×5000×4/10）/（5000＋5000×4/10）＝47.14（元）

或：配股除權(quán)價(jià)格＝（56＋25×4/10）/（1＋4/10）＝47.14（元）

配股后每股價(jià)格＝配股除權(quán)價(jià)格＝47.14（元）

配股權(quán)價(jià)值＝（47.14－25）/（10/4）＝8.86（元）

（2）如果李某參與配股，則配股后每股價(jià)格為47.14元，配股后擁有的股票總市值＝（100＋100×4/10）×47.14＝6600（萬元），李某股東財(cái)富增加＝6600－100×56－100×4/10×25＝0

如果李某不參與配股，則配股后每股價(jià)格

＝[5000×56＋25×（5000－100）×4/10]/[5000＋（5000－100）×4/10]＝47.27（元），李某股東財(cái)富增加＝47.27×100－56×100＝－873（萬元）

結(jié)論：李某應(yīng)該參與配股。

（3）普通股市場(chǎng)價(jià)值增加＝增發(fā)新股的融資額，增發(fā)后每股價(jià)格＝（增發(fā)前股票市值＋增發(fā)新股的融資額）/增發(fā)后的總股數(shù)。

增發(fā)后每股價(jià)格＝（5000×56＋2000×25）/（5000＋2000）＝47.1429（元）

老股東財(cái)富增加＝47.1429×（5000＋1500）－5000×56－1500×25＝－11071（萬元）

新股東財(cái)富增加＝500×47.1429－500×25＝11071（萬元）

（4）配股是指向原普通股股東按其持股比例、以低于市價(jià)的某一特定價(jià)格配售一定數(shù)量新發(fā)行股票的融資行為。配股使得原股股東擁有優(yōu)先購買新發(fā)售股票的權(quán)力，凡是在股權(quán)登記日前擁有公司股票的普通股股東就享有配股權(quán)，此時(shí)股票的市場(chǎng)價(jià)格中含有配股權(quán)的價(jià)格。

計(jì)算配股除權(quán)價(jià)格應(yīng)注意的是：第一，當(dāng)所有股東都參與配股時(shí)，此時(shí)股份變動(dòng)比例（也即實(shí)際配售比例）等于擬配售比例。第二，除權(quán)價(jià)只是作為計(jì)算除權(quán)日股價(jià)漲跌幅度的基準(zhǔn)，提供的只是一個(gè)基準(zhǔn)參考價(jià)。如果除權(quán)后股票交易市價(jià)高于該除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)格，這種情形使得參與配股的股東財(cái)富較配股前有所增加，一般稱之為“填權(quán)”；反之股價(jià)低于除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)格則會(huì)減少參與配股股東的財(cái)富，一般稱之為“貼權(quán)”。

（5）增發(fā)是已上市公司通過向指定投資者（如大股東或機(jī)構(gòu)投資者）或全部投資者額外發(fā)行股份募集權(quán)益資本的融資方式，發(fā)行價(jià)格一般為發(fā)行前某一階段的平均價(jià)的某一比例。

增發(fā)分為公開增發(fā)、定向增發(fā)兩類，前者需要滿足證券監(jiān)管部門所設(shè)定的盈利狀況、分紅要求等各項(xiàng)條件，而后者只針對(duì)特定對(duì)象（如大股東或大機(jī)構(gòu)投資者），以不存在嚴(yán)重?fù)p害其他股東合法權(quán)益為前提。

公開增發(fā)新股的認(rèn)購方式通常為現(xiàn)金；而定向增發(fā)新股的認(rèn)購方式往往是以重大資產(chǎn)重組或者引進(jìn)長期戰(zhàn)略投資為目的，不限于現(xiàn)金，還包括權(quán)益、債券、無形資產(chǎn)、固定資產(chǎn)等非現(xiàn)金資產(chǎn)。

（6）只有符合下屬特征的投資者才是合格的戰(zhàn)略投資者：①資源互補(bǔ)；②長期合作；③可持續(xù)增長和長期回報(bào)。

引入戰(zhàn)略投資者對(duì)于提升公司形象、優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)、規(guī)范公司治理、提高公司資源整合能力、捕捉上市時(shí)機(jī)等都具有重大意義。

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