發(fā)布時間： 2016年09月20日

2016年注冊會計師《財管》預習：權益資本成本的估計

2016年注冊會計師備考已經開始，目前處于預習階段，學員可以根據網校預習計劃表來安排自己的學習進度。以下是網校依據2015年注會教材，整理的注會各科目知識點，用于預習階段學習，祝大家備考愉快！

第五章資本成本

知識點：權益資本成本的估計

（一）資本資產定價模型

1.基本公式：KS＝Rf＋β×（Rm－Rf）

2.各項指標的估計方法

指標名稱	估計方法及注意事項
無風險利率	選擇上市交易的政府長期債券的到期收益率作為無風險利率的代表
股票的貝塔系數(shù)	某股票的β系數(shù)＝該股票收益與市場指數(shù)之間的協(xié)方差/市場指數(shù)的方差計算協(xié)方差和方差時，如果公司風險特征無重大變化，可以采用5年或更長的預測期長度；如果公司風險特性發(fā)生重大變化，應當使用變化后的年份作為預測期長度
平均風險股票報酬率	最常見的方法是進行歷史數(shù)據分析分析時應該選擇較長的時間跨度；多數(shù)人傾向于采用幾何平均法

（二）股利增長模型

1.計算公式

（1）留存收益成本＝預期第一期的年股利額（D1）/當前的每股市價（P0）＋普通股利年增長率（g）

（2）新發(fā)普通股成本＝預期第一期的年股利額（D1）/[當前的每股市價（P0）－普通股籌資費用]＋普通股利年增長率（g）

2.普通股利年增長率的估計方法及說明

估計方法	含義及說明
根據歷史增長率估計	據過去的股利支付數(shù)據估計未來的股利增長率股利增長率可以按幾何平均數(shù)計算，也可以按算術平均數(shù)計算，前者的計算結果更符合邏輯
根據可持續(xù)增長率估計	股利的增長率＝可持續(xù)增長率＝留存收益比率×期初權益預期凈利率前提條件是：假設未來保持當前的經營效率和財務政策不變，不增發(fā)和回購股票
根據證券分析師的預測估計	股利增長率＝不同分析師預測的公司增長率的加權平均值確定比重時，對于比較權威的數(shù)據可以給較大的比重

（三）債券報酬率加風險調整模型

計算公式：普通股成本＝稅后債務成本＋股東比債權人承擔更大的風險所要求的風險溢價

【提示】股東比債權人承擔更大的風險所要求的風險溢價是憑借經驗估計的。一般認為，某企業(yè)普通股風險溢價對其自己發(fā)行的債券來講，大約在3％～5％之間。

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