高會(huì)考試復(fù)習(xí)：企業(yè)并購(gòu)價(jià)值評(píng)估之企業(yè)并購(gòu)價(jià)值評(píng)估方法（4）

《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》第七章“企業(yè)并購(gòu)”第三節(jié)知識(shí)點(diǎn)精講：企業(yè)并購(gòu)價(jià)值評(píng)估。其主要內(nèi)容包括企業(yè)并購(gòu)價(jià)值評(píng)估的主要內(nèi)容、企業(yè)并購(gòu)價(jià)值評(píng)估方法。本節(jié)主要介紹企業(yè)并購(gòu)價(jià)值評(píng)估方法。

企業(yè)并購(gòu)價(jià)值評(píng)估方法之市場(chǎng)法：可比交易分析法

（二）市場(chǎng)法

市場(chǎng)法是將被評(píng)估企業(yè)與參考企業(yè)、在市場(chǎng)上已有交易案例的企業(yè)、股東權(quán)益、證券等權(quán)益性資產(chǎn)進(jìn)行比較，以確定被評(píng)估企業(yè)價(jià)值。

市場(chǎng)法中常用的兩種方法是可比企業(yè)分析法和可比交易分析法。

2.可比交易分析法

（1）評(píng)估思路

相似的標(biāo)的應(yīng)該有相似的交易價(jià)格，基于這一原理，可比交易分析法主張從類似的并購(gòu)交易中獲取有用的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，據(jù)以評(píng)估目標(biāo)企業(yè)價(jià)值。它不對(duì)市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)行分析，而只是統(tǒng)計(jì)同類企業(yè)在被并購(gòu)時(shí)并購(gòu)企業(yè)支付價(jià)格的平均溢價(jià)水平，再用這個(gè)溢價(jià)水平計(jì)算出目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值。本方法需要找出與目標(biāo)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相似的企業(yè)的最近平均實(shí)際交易價(jià)格，將其作為估算企業(yè)價(jià)值的參照物。這種方法在我國(guó)應(yīng)用較少。

（2）方法步驟

①選擇可比交易。使用可比交易分析法首先需要找出與目標(biāo)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相似的企業(yè)的最近平均實(shí)際交易價(jià)格，將其作為估算企業(yè)價(jià)值的參照物。為了得到合理的評(píng)估結(jié)果，交易數(shù)據(jù)必須是與評(píng)估目標(biāo)相類似的企業(yè)的數(shù)據(jù)。

②選擇和計(jì)算乘數(shù)。如支付價(jià)格收益比、賬面價(jià)值倍數(shù)、市場(chǎng)價(jià)值倍數(shù)等?？杀冉灰追治雠c可比企業(yè)分析類似，是從目標(biāo)企業(yè)類似的可比企業(yè)的被并購(gòu)交易中獲取有用的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，確定可比交易的市場(chǎng)平均溢價(jià)水平。

有關(guān)比率計(jì)算公式如下：

支付價(jià)格/收益比＝并購(gòu)者支付價(jià)格/稅后利潤(rùn)

支付價(jià)格是指在類似并購(gòu)交易中，并購(gòu)企業(yè)為交易標(biāo)的支付的購(gòu)買價(jià)格；稅后利潤(rùn)是指與目標(biāo)企業(yè)類似的被并購(gòu)企業(yè)并購(gòu)前（或平均）稅后利潤(rùn)。計(jì)算出類似交易中被并購(gòu)企業(yè)的支付價(jià)格/收益比，乘以目標(biāo)企業(yè)的當(dāng)前稅后利潤(rùn)，即可得出目標(biāo)企業(yè)的估值。

賬面價(jià)值倍數(shù)＝并購(gòu)者支付價(jià)格/凈資產(chǎn)價(jià)值

賬面價(jià)值是指與目標(biāo)企業(yè)類似的被并購(gòu)企業(yè)并購(gòu)前的賬面價(jià)值，即其會(huì)計(jì)報(bào)表中所記錄的凈資產(chǎn)價(jià)值。計(jì)算出類似交易中被并購(gòu)企業(yè)的賬面價(jià)值倍數(shù)，乘以目標(biāo)企業(yè)的凈資產(chǎn)價(jià)值，即可得出目標(biāo)企業(yè)的估值。

市場(chǎng)價(jià)值倍數(shù)＝并購(gòu)者支付價(jià)格/股票的市場(chǎng)價(jià)值

市場(chǎng)價(jià)值是指與目標(biāo)企業(yè)類似的被并購(gòu)企業(yè)并購(gòu)前股票的市場(chǎng)價(jià)值，即其股票的每股價(jià)格與發(fā)行在外的流通股股數(shù)的乘積。計(jì)算出類似交易中被并購(gòu)企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值倍數(shù)，乘以目標(biāo)企業(yè)當(dāng)前的股票價(jià)值，即可得出目標(biāo)企業(yè)的估值。

③運(yùn)用選出的眾多乘數(shù)計(jì)算被評(píng)估企業(yè)的價(jià)值估計(jì)數(shù)。選定某一乘數(shù)后，將該乘數(shù)與被評(píng)估企業(yè)經(jīng)調(diào)整后對(duì)應(yīng)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)相乘后就可得出被評(píng)估企業(yè)價(jià)值估計(jì)數(shù)。根據(jù)多個(gè)乘數(shù)分別計(jì)算得到的各估值越接近，說明評(píng)估結(jié)果的準(zhǔn)確度越髙。

④對(duì)企業(yè)價(jià)值的各個(gè)估計(jì)數(shù)進(jìn)行平均。運(yùn)用不同乘數(shù)得出的多個(gè)企業(yè)價(jià)值估計(jì)數(shù)是不相同的，為保證評(píng)估結(jié)果的客觀性，可以對(duì)各個(gè)企業(yè)價(jià)值估計(jì)數(shù)賦予相應(yīng)的權(quán)重，至于權(quán)重的分配要視乘數(shù)對(duì)企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值的影響大小而定；然后，使用加權(quán)平均法算出被評(píng)估企業(yè)的價(jià)值。

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