2025李毅佳精講班

債務(wù)資金是指項(xiàng)目投資中除項(xiàng)目資本金外，以負(fù)債方式取得的資金。債務(wù)資金是項(xiàng)目公司一項(xiàng)重要的資金來源。債務(wù)融資的優(yōu)點(diǎn)是速度快、成本較低，缺點(diǎn)是融資風(fēng)險(xiǎn)較大，有還本付息的壓力。

籌措債務(wù)資金應(yīng)考慮債務(wù)期限、債務(wù)償還、債務(wù)序列、債權(quán)保證、違約風(fēng)險(xiǎn)利率結(jié)構(gòu)、貨幣結(jié)構(gòu)與國家風(fēng)險(xiǎn)等主要因素。債務(wù)資金主要通過信貸、債券、租賃等方式進(jìn)行籌措。

1.信貸方式融資

信貸方式融資是項(xiàng)目負(fù)債融資的重要組成部分，是公司融資和項(xiàng)目融資中最基本和最簡單，也是比重最大的債務(wù)融資形式。國內(nèi)信貸資金主要有商業(yè)銀行和政策性銀行等提供的貸款。國外信貸資金主要有商業(yè)銀行的貸款，以及世界銀行、亞洲開發(fā)銀行等國際金融機(jī)構(gòu)貸款。此外，還有外國政府貸款、出口信貸以及丨言托投資公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)提供的貸款。信貸融資方案應(yīng)說明擬提供貸款的機(jī)構(gòu)及其貸款條件，包括支付方式、貸款期限、貸款利率、還本付息方式及附加條件等。

(1)商業(yè)銀行貸款。按照所有制形式不同，我國的商業(yè)銀行分為國有商業(yè)銀行和股份制銀行。按照經(jīng)營區(qū)域不同，我國的商業(yè)銀行分為全國性銀行和地區(qū)性銀行。境外的商業(yè)銀行也是得到銀行貸款的來源。隨著我國加入WTO的實(shí)施進(jìn)程，我國逐步放寬外國銀行進(jìn)入我國開辦商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，外國商業(yè)銀行將在我國獲得批準(zhǔn)設(shè)立分行，或者設(shè)立合資或獨(dú)資的子銀行，我國境內(nèi)的外資商業(yè)銀行正在逐步開展外匯及人民幣貸款業(yè)務(wù)。

按照貸款期限，商業(yè)銀行的貸款分為短期貸款、中期貸款和長期貸款。貸款期限在1年以內(nèi)的為短期貸款，超過1年至3年的為中期貸款，3年以上期限的為長期貸款。

按照資金使用用途分，商業(yè)銀行貸款在銀行內(nèi)部管理中分為固定資產(chǎn)貸款、流動(dòng)資金貸款、房地產(chǎn)開發(fā)貸款等。

項(xiàng)目投資使用中長期銀行貸款，銀行要進(jìn)行獨(dú)立的項(xiàng)目評估，評估內(nèi)容主要包括：項(xiàng)目建設(shè)內(nèi)容、必要性、產(chǎn)品市場需求、項(xiàng)目建設(shè)及生產(chǎn)條件、工藝技術(shù)及主要設(shè)備、投資估算與籌資方案、財(cái)務(wù)盈利性、償債能力、貸款風(fēng)險(xiǎn)、保證措施等。

除了商業(yè)銀行可以提供貸款，一些城市或農(nóng)村信用社、信托投資公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)也提供商業(yè)貸款，條件與商業(yè)銀行類似。

國外商業(yè)銀行貸款利率有浮動(dòng)利率與固定利率兩種形式。浮動(dòng)利率通常以某種國際金融市場的利率為基礎(chǔ)，加上一個(gè)固定的加成率構(gòu)成。較多見的如以倫敦同業(yè)拆借利率LIBOR為基礎(chǔ)。固定利率則在貸款合同中約定。國外商業(yè)銀行的貸款利率由市場決定，各國政府的中央銀行對于本國的金融市場利率通過一定的手段進(jìn)行調(diào)控。

國內(nèi)商業(yè)銀行貸款的利率目前以中國人民銀行的基準(zhǔn)利率為中心，可以有一定幅度的上下浮動(dòng)，目前規(guī)定為下浮10%，即貸款利率下限為基準(zhǔn)利率的90%，對于除城鄉(xiāng)信用社以外的金融機(jī)構(gòu)貸款利率上浮不設(shè)上限。對于城鄉(xiāng)信用社，貸款利率仍實(shí)行上限管理，貸款利率上限為基準(zhǔn)利率的2.3倍。中國人民銀行不定期對貸款的基準(zhǔn)利率進(jìn)行調(diào)整。已經(jīng)借入的長期貸款，如遇中國人民銀行調(diào)整利率，利率的調(diào)整在下一年度開始執(zhí)行。

(2) 政策性銀行貸款。為了支持一些特殊的生產(chǎn)、貿(mào)易、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，國家政策性銀行可以提供政策性銀行貸款。政策性銀行貸款利率通常比商業(yè)銀行貸款利率低。我國的政策性銀行有：中國進(jìn)出口銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行。國家開發(fā)銀行原來也屬于政策性銀行，但在2008年底改制后，成為開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)，為實(shí)現(xiàn)國家中長期發(fā)展戰(zhàn)略提供投融資服務(wù)和開發(fā)性金融服務(wù)。

(3) 出口信貸。項(xiàng)目建設(shè)需要進(jìn)口設(shè)備的，可以使用設(shè)備出口國的出口信貸。按照獲得貸款資金的借款人，出口信貸分為買方信貸、賣方信貸和福費(fèi)廷(FORFEIT)等。出口信貸通常不能對設(shè)備價(jià)款全額貸款，通常只能提供設(shè)備價(jià)款85%的貸款，設(shè)備出口商則給予設(shè)備的購買方以延期付款條件。出口信貸利率通常要低于國際上商業(yè)銀行的貸款利率。OECD(歐洲經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織)國家出口信貸利率一般要遵循商業(yè)參考利率(CIRR)。出口信貸通常需要支付一定的附加費(fèi)用，如管理費(fèi)、承諾費(fèi)、信貸保險(xiǎn)費(fèi)等。

1) 買方信貸。買方信貸是出口商所在地銀行為促迸本國商品的出口，而對國外進(jìn)口商(或其銀行)所發(fā)放的一種貸款。買方信貸可以通過進(jìn)口國的商業(yè)銀行轉(zhuǎn)貸款，也可以不通過本國商業(yè)銀行轉(zhuǎn)貸。通過本國商業(yè)銀行轉(zhuǎn)貸時(shí)，設(shè)備出口國的貸款銀行將貸款貸給進(jìn)口國的一家轉(zhuǎn)貸銀行，再由進(jìn)口國轉(zhuǎn)貸銀行將貸款貸給設(shè)備進(jìn)口商。從國際范圍內(nèi)看，買方信貸使用更為廣泛些，特別是把貸款發(fā)放給進(jìn)口商所在地銀行再轉(zhuǎn)貸給進(jìn)口商的買方信貸使用得更為廣泛。

2) 賣方信貸。賣方信貸是出口商所在地有關(guān)銀行，為便于該國出口商以延期付款形式出口商品而給予本國出口商的一種貸款。出口商向銀行借取賣方信貸后，其資金得以通融，便可允許進(jìn)口商延期付款，具體為：進(jìn)出口商簽訂合同后，進(jìn)口商先支付10%?15%的定金;在分批交貨驗(yàn)收和保證期滿時(shí)，進(jìn)口商再分期付給10%?15%的貨款，其余70%?80%的貨款再全部交貨后若干年內(nèi)分期償還，并付給延期付款期間的利息。

3) 福費(fèi)廷。福費(fèi)廷是專門的代理融資技術(shù)。一些大型資本貨物，如在大型水輪機(jī)組和發(fā)電機(jī)組等設(shè)備的采購中，由于從設(shè)備的制造、安裝到投產(chǎn)需要多年時(shí)間，進(jìn)口商往往要求延期付款，按項(xiàng)目的建設(shè)周期分期償還。為了鼓勵(lì)設(shè)備出口，幾家出口商所在地銀行專門開設(shè)了針對大型設(shè)備出口的特殊融資：出口商把經(jīng)進(jìn)口商承兌的、期限在半年以上到5?6年以上的遠(yuǎn)期匯票，無追索權(quán)地出售給出口商所在地的銀行，出口商提前取得現(xiàn)款。為了保證在進(jìn)口商不能履行義務(wù)的情況下出口商也能獲得貸款，出口商要求進(jìn)口商承兌的遠(yuǎn)期匯票附有銀行擔(dān)保。

(4) 銀團(tuán)貸款。隨著工程項(xiàng)目規(guī)模的擴(kuò)大，所需建設(shè)資金也越來越多，出于風(fēng)險(xiǎn)控制或銀行資金實(shí)力方面的考慮，一家商業(yè)銀行的貸款往往無法滿足項(xiàng)目債務(wù)資金的需求，于是出現(xiàn)了銀團(tuán)貸款，也稱辛迪加貸款，是指由一家銀行牽頭、多家銀行參與的貸款。貸款銀團(tuán)中還需要有一家或數(shù)家代理銀行，負(fù)責(zé)監(jiān)管借款人的賬戶，監(jiān)控借款人的資金，劃收及劃轉(zhuǎn)貸款本息。

使用銀團(tuán)貸款，除了貸款利率之外，借款人還要支付一些附加費(fèi)用，包括管理費(fèi)、安排費(fèi)、代理費(fèi)、承諾費(fèi)、雜費(fèi)等。

銀團(tuán)貸款的具體操作方式有兩種：直接參與和間接參與。直接參與是指銀團(tuán)內(nèi)各個(gè)成員銀行直接同與項(xiàng)目借款人簽訂借貸協(xié)議，按貸款協(xié)議所規(guī)定的統(tǒng)一條件貸款給項(xiàng)目借款人，貸款的具體發(fā)放工作由借貸協(xié)議中指定代理行統(tǒng)一管理。間接參與是指由一家牽頭銀行向項(xiàng)目借款人貸款，然后由該銀行將參加貸款權(quán)分別轉(zhuǎn)讓給其他參與行，參與行按照各自承擔(dān)的貸款數(shù)額貸款給項(xiàng)目借款人，貸款工作由牽頭銀行負(fù)責(zé)管理。

(5)國際金融機(jī)構(gòu)貸款。國際金融組織貸款是指國際金融組織按照章程向其成員國提供的各種貸款。提供項(xiàng)目貸款的主要國際金融機(jī)構(gòu)有：世界銀行、國際金融公司、歐洲復(fù)興與開發(fā)銀行、亞洲開發(fā)銀行、美洲開發(fā)銀行等全球性或地區(qū)性金融機(jī)構(gòu)等。目前與我國關(guān)系最為密切的國際金融組織是國際貨幣基金組織、世界銀行和亞洲開發(fā)銀行。國際金融機(jī)構(gòu)的貸款通常帶有一定的優(yōu)惠性，貸款利率低于商業(yè)銀行貸款利率，貸款期跟可以安排得很長，但也有可能需要支付某些附加費(fèi)用，例如承諾費(fèi)。國際金融機(jī)構(gòu)貸款通常要求設(shè)備采購進(jìn)行國際招標(biāo)。

不同的國際金融組織的貸款政策各不相同，只有那些得到認(rèn)可的項(xiàng)目才能獲得貸款。使用國際金融組織的貸款項(xiàng)目，需要按照規(guī)定程序和方法來實(shí)施。以與我國聯(lián)系密切的三個(gè)金融機(jī)構(gòu)為例：

1) 國際貨幣基金組織(InternationalMonetaryFund，IMF)。IMF的貸款只限于成員國的財(cái)政和金融當(dāng)局，IMF不與任何企業(yè)發(fā)生業(yè)務(wù)，貸款用途限于彌補(bǔ)國際收支逆差或用于經(jīng)常項(xiàng)目的國際支付，期限為1?5年。

2) 世界銀行(TheWorldBank)。世界銀行主要提供用于確定工程項(xiàng)目的貸款，以鼓勵(lì)較不發(fā)達(dá)國家生產(chǎn)與資源的開發(fā)。世界銀行貸款僅限于會(huì)員國，凡參加世界銀行的國家必須首先是國際貨幣基金組織的成員國，若貸款對象為非會(huì)員國的政府時(shí)，則該貸款須由會(huì)員國政府、中央銀行和世界銀行認(rèn)可的機(jī)構(gòu)進(jìn)行擔(dān)保。貸款的發(fā)放和管理按照項(xiàng)目周期進(jìn)行，必須?？顚Ｓ?，并接受世界銀行的監(jiān)督。貸款期限一般較長，最長可達(dá)30年。

3) 亞洲開發(fā)銀行(Asian DevelopmentBank,ADB)。ADB是類似于世界銀行但只面向亞太地區(qū)的區(qū)域性政府間金融開發(fā)機(jī)構(gòu)。ADB根據(jù)1990年人均國民生產(chǎn)總值的不同，將發(fā)展中國家成員分為A、B、C三類，對不同種類的國家或地區(qū)采用不同的貸款或捐贈(zèng)條件。