王英案例講義

(一)BOT方式，BOT(建設一運營一移交)

主要適用于競爭性不強的行業(yè)或有穩(wěn)定收入的項目，如包括公路、橋梁、自來水廠、發(fā)電廠等在內(nèi)的公共基礎設施、市政設施等。

特許權協(xié)議作為項目融資的基礎;開發(fā)建設后在特許權協(xié)議期間經(jīng)營項目獲取商業(yè)利潤;特許期滿后，根據(jù)協(xié)議將該項目轉讓給相應的政府機構。

BOT主要包括典型BOT、BOOT及BOO三種基本形式

1.典型BOT，項目公司沒有項目的所有權，只有建設和經(jīng)營權。

2.BOOT(建設一擁有一運營一移交)，主要不同是項目公司既有經(jīng)營權又有所有權。

3.BOO(建設一擁有一運營)，主要不同之處是項目公司不必將項目移交給政府(即永久私有化)。

BT項目：投資者僅獲得建設權，經(jīng)營權屬政府

(二)PPP(公私合作或公私合伙)

是政府與民營機構簽訂長期合作協(xié)議，授權民營機構代替政府建設、運營或管理基礎設施(如道路、橋梁、電廠、水廠等)或其他公共服務設施(如醫(yī)院、學校、監(jiān)獄、警崗等)，并向公眾提供公共服務。PPP強調(diào)的是優(yōu)勢互補、風險分擔和利益共享。

PPP方式與BOT方式在各方責任比較表5.2.1，在項目不同階段的參與程度存在不同表5.2.2，配合理解

(三)TOT(移交一運營一移交)

是指用民營資金購買某個項目資產(chǎn)(一般是公益性資產(chǎn))的經(jīng)營權，購買者在約定的時間內(nèi)通過經(jīng)營該資產(chǎn)收回全部投資和得到合理的回報后，再將項目無償移交給原產(chǎn)權所有人(一般為政府或國有企業(yè))。

TOT方式的特點，與BOT相比，

(1)從項目融資的角度(2)從具體運作過程

(3)從東道國政府的角度(4)從投資者的角度

TOT的運作程序：

(1)制定TOT方案并報批。

(2)項目發(fā)起人設立SPC或SPV(特殊目的公司或特殊目的機構)。

(3)TOT項目招標。

(4)SPV與投資者洽談以達成轉讓投產(chǎn)運行項目在未來一定期限內(nèi)全部或部分經(jīng)營權的協(xié)議，并取得資金。

(5)轉讓方利用獲得的資金建設新項目。

(6)新項目投入使用。

(7)轉讓項目經(jīng)營期滿后，收回轉讓的項目。

(四)ABS(資產(chǎn)證券化)

將缺乏流動性但能產(chǎn)生可預見的、穩(wěn)定的現(xiàn)金流量的資產(chǎn)歸集起來，對風險與收益進行分離與重組，進而轉換為可出售和流通的證券過程。

BOT方式與ABS方式的比較：

(1)項目所有權、運營權歸屬(2)適用范圍

(3)資金來源(4)對項目所在國的影響

(5)風險分散度(6)融資成本

ABS融資方式的運作過程：

(1)組建特殊目的機構SPV。成功組建SPV是ABS能夠成功運作的基本條件和關鍵因素。

(2)SPV與項目結合。

(3)進行信用增級。

(4)SPV發(fā)行債券。

(5)SPV償債。

(五)PFI(私人主動融資)：指由私營企業(yè)進行項目的建設與運營，從政府方或接受服務方收取費用以回收成本，在運營期結束時，私營企業(yè)應將所運營的項目完好地、無債務地歸還政府。PFI是強調(diào)私營企業(yè)在融資中主動性與主導性的融資方式。

PFI模式最早出現(xiàn)在英國，在英國的實踐中，通常有三種典型模式，即經(jīng)濟上自立的項目、向公共部門出售服務的項目與合資經(jīng)營項目。

PFI方式核心旨在增加包括私營企業(yè)參與的公共服務或者是公共服務的產(chǎn)出大眾化。

主要優(yōu)點表現(xiàn)在：4方面

PFI與BOT比較，主要表現(xiàn)在：適用領域、合同類型、承擔風險、合同期滿處理方式等4方面，配合理解

習題：項目融資的特點包括()。

A.項目投資者承擔項目風險

B.項目融資成本較高

C.用于支持貸款的信用結構固定

D.貸款人可以追索項目以外的任何資產(chǎn)

答案：B