2025造價師考試

第五章工程項目投融資

第一節(jié) 工程項目資金來源

一、項目資本金制度(年年必考的重點)

項目資本金是指在項目總投資中由投資者認繳的出資額。對項目來說，項目資本金是非債務性資金，項目法人不承擔這部分資金的任何利息和債務。投資者可按其出資的比例依法享有所有者權(quán)益， 也可轉(zhuǎn)讓其出資，但不得以任何方式抽回。

二、項目資本金籌措的渠道與方式

項目資金籌措應遵循以下基本原則：

(1)規(guī)模適宜原則。

(2)實際適宜原則。

(3)經(jīng)濟效益原則。

(4)結(jié)構(gòu)合理原則。

(一)資本金籌措的渠道與方式

根據(jù)項目資本金籌措的主體不同，可分為既有法人項目資本金籌措和新設法人項目資本金籌措。

1、既有法人項目資本金籌措

(1)內(nèi)部資金來源。

主要包括以下幾個方面：

1)企業(yè)的現(xiàn)金。

2)未來生產(chǎn)經(jīng)營中獲得的可用于項目的資金。

3)企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)。

4)企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓。

(2)外部資金來源。

1)企業(yè)增資擴股。

2)優(yōu)先股。

3)國家預算內(nèi)投資。

2、新設法人項目資本金籌措

新設法人項目資本金的形成分為兩種形式：

一由發(fā)起人和投資人按項目資本金額度要求提供足額資金; 二由新設法人在資本市場上進行融資來形成項目資本金。項目資本金通常以注冊資本的方式投入。

由初期設立的項目法人進行的資本金籌措形式主要有：

(1)在資本市場募集股本資金。

1)私募。

2)公開募集。

(2)合資合作。

(二)債務資金籌措的渠道與方式

債務資金是項目公司一項重要的資金來源。債務融資的優(yōu)點是速度快、成本較低，缺點是融資風險較大，有還本付息的壓力。

1、債務資金籌措方案研究

2、信貸方式融資

出口信貸。分為買方信貸、賣方信貸和福費廷等。

1)國際貨幣基金組織。

2)世界銀行。

3)亞洲開發(fā)銀行。

3、債券方式融資

債券籌資是一種直接融資。除了一般債券融資外，還有可轉(zhuǎn)換債券融資。企業(yè)債券融資是一種直接融資。

發(fā)行債券融資可以從資金市場直接獲得資金，資金成本(利率) 一般應低于銀行借款。

可轉(zhuǎn)換債券是企業(yè)發(fā)行的一種特殊形式的債券。

4、租賃方式融資

租賃分為經(jīng)營性租賃與融資性租賃兩類。

(1)經(jīng)營租賃。

(2)融資租賃。(考試重點)

承租人租賃取得的設備按照固定資產(chǎn)計提折舊，租賃期滿，設備一般要由承租人所有，由承租人以事先約定的很低的價格向出租人收購的形式取得設備的所有權(quán)。

①是一種融資與融物相結(jié)合的融資方式。

②可以避免長期借款籌資所附加的各種限制性條款，具有較強的靈活性。

③可以減少設備進口費，從而降低設備取得成本。

2)融資租賃的租金。融資租賃的租金包括三大部分：

① 租賃資產(chǎn)的成本：租賃資產(chǎn)的成本大體由資產(chǎn)的購買價、運雜費、運輸途中的保險費等項目構(gòu)成。

② 租賃資產(chǎn)的利息：承租人所實際承擔的購買租賃設備的貸款利息。

③ 租賃手續(xù)費。

(三)資金成本與資本結(jié)構(gòu)

一、資金成本的計算(學會書上的5道例題)

(1)資金成本計算的一般形式。

K——資金成本率(一般也可稱為資金成本);

P——籌資資金總額;

D——使用費;

F——籌資費;

(2)個別資金成本。

企業(yè)的長期資金一般有優(yōu)先股、普通股、留存收益、長期借款、債券、租賃等，其中前三者統(tǒng)稱權(quán)益資金，后三者統(tǒng)稱債務資金。

1)權(quán)益資金成本。

① 優(yōu)先股成本。

某公司發(fā)行優(yōu)先股股票，票面額按正常市價徉算為200萬元，籌資費費率為4%，股息年利率為14%，則其資金成本率為：

② 普通股成本。

某公司發(fā)行普通股正常市價為56元，估計年增長率為12%，第一年預計發(fā)放股利2元，籌資費用率為股票市價的10%，則新發(fā)行普通股的成本為：

資本資產(chǎn)定價模型法。

2)債務資金成本。

① 長期貸款成本。

某公司為新建項目發(fā)行總面額為1000萬元的10年期債券，票面利率為13%，發(fā)行費用為5%，公司所得稅稅率為25%。該債券的成本為：

假定上述公司發(fā)行面額為1000萬元的10年期債券，票面利率為13%, 發(fā)行費用率為5%，發(fā)行價格為120萬元，公司所得稅率為25%。則該債券成本為：

(3)加權(quán)平均資金成本。

某企業(yè)賬面反映的長期資金共1000萬元，付長期債券200萬元， 普通股400萬元，保留盈余100萬元;其資金成本分別為5.64%、

6.25 %、15.7%、15%。該企業(yè)的加權(quán)平均資金成本為：