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第五章工程項目投融資

第一節(jié) 工程項目資金來源

一、項目資本金制度(年年必考的重點)

項目資本金是指在項目總投資中由投資者認(rèn)繳的出資額。對項目來說，項目資本金是非債務(wù)性資金，項目法人不承擔(dān)這部分資金的任何利息和債務(wù)。投資者可按其出資的比例依法享有所有者權(quán)益， 也可轉(zhuǎn)讓其出資，但不得以任何方式抽回。

二、項目資本金籌措的渠道與方式

項目資金籌措應(yīng)遵循以下基本原則：

(1)規(guī)模適宜原則。

(2)實際適宜原則。

(3)經(jīng)濟效益原則。

(4)結(jié)構(gòu)合理原則。

(一)資本金籌措的渠道與方式

根據(jù)項目資本金籌措的主體不同，可分為既有法人項目資本金籌措和新設(shè)法人項目資本金籌措。

1、既有法人項目資本金籌措

(1)內(nèi)部資金來源。

主要包括以下幾個方面：

1)企業(yè)的現(xiàn)金。

2)未來生產(chǎn)經(jīng)營中獲得的可用于項目的資金。

3)企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)。

4)企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓。

(2)外部資金來源。

1)企業(yè)增資擴股。

2)優(yōu)先股。

3)國家預(yù)算內(nèi)投資。

2、新設(shè)法人項目資本金籌措

新設(shè)法人項目資本金的形成分為兩種形式：

一由發(fā)起人和投資人按項目資本金額度要求提供足額資金; 二由新設(shè)法人在資本市場上進行融資來形成項目資本金。項目資本金通常以注冊資本的方式投入。

由初期設(shè)立的項目法人進行的資本金籌措形式主要有：

(1)在資本市場募集股本資金。

1)私募。

2)公開募集。

(2)合資合作。

(二)債務(wù)資金籌措的渠道與方式

債務(wù)資金是項目公司一項重要的資金來源。債務(wù)融資的優(yōu)點是速度快、成本較低，缺點是融資風(fēng)險較大，有還本付息的壓力。

1、債務(wù)資金籌措方案研究

2、信貸方式融資

出口信貸。分為買方信貸、賣方信貸和福費廷等。

1)國際貨幣基金組織。

2)世界銀行。

3)亞洲開發(fā)銀行。

3、債券方式融資

債券籌資是一種直接融資。除了一般債券融資外，還有可轉(zhuǎn)換債券融資。企業(yè)債券融資是一種直接融資。

發(fā)行債券融資可以從資金市場直接獲得資金，資金成本(利率) 一般應(yīng)低于銀行借款。

可轉(zhuǎn)換債券是企業(yè)發(fā)行的一種特殊形式的債券。

4、租賃方式融資

租賃分為經(jīng)營性租賃與融資性租賃兩類。

(1)經(jīng)營租賃。

(2)融資租賃。(考試重點)

承租人租賃取得的設(shè)備按照固定資產(chǎn)計提折舊，租賃期滿，設(shè)備一般要由承租人所有，由承租人以事先約定的很低的價格向出租人收購的形式取得設(shè)備的所有權(quán)。

①是一種融資與融物相結(jié)合的融資方式。

②可以避免長期借款籌資所附加的各種限制性條款，具有較強的靈活性。

③可以減少設(shè)備進口費，從而降低設(shè)備取得成本。

2)融資租賃的租金。融資租賃的租金包括三大部分：

① 租賃資產(chǎn)的成本：租賃資產(chǎn)的成本大體由資產(chǎn)的購買價、運雜費、運輸途中的保險費等項目構(gòu)成。

② 租賃資產(chǎn)的利息：承租人所實際承擔(dān)的購買租賃設(shè)備的貸款利息。

③ 租賃手續(xù)費。

(三)資金成本與資本結(jié)構(gòu)

一、資金成本的計算(學(xué)會書上的5道例題)

(1)資金成本計算的一般形式。

K——資金成本率(一般也可稱為資金成本);

P——籌資資金總額;

D——使用費;

F——籌資費;

(2)個別資金成本。

企業(yè)的長期資金一般有優(yōu)先股、普通股、留存收益、長期借款、債券、租賃等，其中前三者統(tǒng)稱權(quán)益資金，后三者統(tǒng)稱債務(wù)資金。

1)權(quán)益資金成本。

① 優(yōu)先股成本。

某公司發(fā)行優(yōu)先股股票，票面額按正常市價徉算為200萬元，籌資費費率為4%，股息年利率為14%，則其資金成本率為：

② 普通股成本。

某公司發(fā)行普通股正常市價為56元，估計年增長率為12%，第一年預(yù)計發(fā)放股利2元，籌資費用率為股票市價的10%，則新發(fā)行普通股的成本為：

資本資產(chǎn)定價模型法。

2)債務(wù)資金成本。

① 長期貸款成本。

某公司為新建項目發(fā)行總面額為1000萬元的10年期債券，票面利率為13%，發(fā)行費用為5%，公司所得稅稅率為25%。該債券的成本為：

假定上述公司發(fā)行面額為1000萬元的10年期債券，票面利率為13%, 發(fā)行費用率為5%，發(fā)行價格為120萬元，公司所得稅率為25%。則該債券成本為：

(3)加權(quán)平均資金成本。

某企業(yè)賬面反映的長期資金共1000萬元，付長期債券200萬元， 普通股400萬元，保留盈余100萬元;其資金成本分別為5.64%、

6.25 %、15.7%、15%。該企業(yè)的加權(quán)平均資金成本為：