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項目融資的方式是指對于某類具有共同特征的投資項目，項目發(fā)起人或投資者在進行投融資設計時可以效仿并重復運用的操作方案。傳統(tǒng)的項目融資主要包括直接融資、項目公司融資、杠桿租賃融資、設施使用協(xié)議融資、產品支付融資等，隨著項目融資理論研究與實踐應用的不斷發(fā)展，出現了一系列新型項目融資方式，如BOT、PPP、ABS、TOT、.PFI等，這里主要介紹新型融資方式。

(一)BOT方式

BOT(Build—Operate—Transfer，建設一運營一移交)是20世紀80年代中后期發(fā)展起來的一種項目融資方式，主要適用于競爭性不強的行業(yè)或有穩(wěn)定收入的項目，如包括公路、橋梁、自來水廠、發(fā)電廠等在內的公共基礎設施、市政設施等。其基本思路是，由項目所在國政府或其所屬機構為項目的建設和經營提供一種特許權協(xié)議(ConcessionAgreement)作為項目融資的基礎，由本國公司或者外國公司作為項目的投資者和經營者安排融資，承擔風險，開發(fā)建設項目并在特許權協(xié)議期間經營項目獲取商業(yè)利潤。特許期滿后，根據協(xié)議將該項目轉讓給相應的政府機構。

實際上BOT是一類項目融資方式的總稱，通常所說的BOT主要包括典型BOT、BOOT及BOO三種基本形式。

1.典型BOT方式

投資財團愿意自己融資，建設某項基礎設施，并在項目所在國政府授予的特許期內經營該公共設施，以經營收入抵償建設投資，并獲得一定收益，經營期滿后將此設施轉讓給項目所在國政府。這是最經典的BOT形式，項目公司沒有項目的所有權，只有建設和經營權。

2. BOOT方式

BOOT(Build—Own—Operate—Transfer，建設一擁有一運營一移交)方式與典型BOT方式的主要不同之處是，項目公司既有經營權又有所有權，政府允許項目公司在一定范圍和一定時期內，將項目資產以融資目的抵押給銀行，以獲得更優(yōu)惠的貸款條件，從而使項目的產品/服務價格降低，但特許期一般比典型BOT方式稍長。

3. BOO方式

BOO(Build—Own—Operate,建設一擁有一運營)方式與前兩種形式的主要不同之處在于，項目公司不必將項目移交給政府(即為永久私有化)，目的主要是鼓勵項目公司從項目全壽命期的角度合理建設和經營設施，提高項目產品/服務的質量，追求全壽命期的總成本降低和效率的提高，使項目的產品/服務價格更低。

除上述三種基本形式外，BOT還有十余種演變形式，如BT(Build—Transfer,建設一移交)、BTO(Build—Transfer—Operate,建設一移交一運營)等。這里簡要介紹一下BT融資形式，所謂BT,是指政府在項目建成后從民營機構(或任何國營/民營/外商法人機構)中購回項目(可一次支付、也可分期支付);與政府投資建造項目不同的是，政府用于購回項目的資金往往是事后支付(可通過財政撥款，但更多的是通過運營項目來支付);民營機構是投資者或項目法人，必須出一定的資本金，用于建設項目的其他資金可以由民營機構自己出，但更多的是以期望的政府支付款(如可兌信用證)來獲取銀行的有限追索權貸款。BT項目中，投資者僅獲得項目的建設權，而項目的經營權則屬于政府，BT融資形式適用于各類基礎設施項目，特別是出于安全考慮的必須由政府直接運營的項目。對銀行和承包商而言，BT項目的風險可能比基本的BOT項目大。

如果承包商不是投資者，其建設資金不是從銀行借的有限追索權貸款，或政府用于購回項目的資金完全沒有基于項目的運營收入，此種情況實際上應稱作“承包商墊資承包”或“政府延期付款”，屬于異化BT，已經超出狹義項目融資的原有含義范疇，在我國已被禁止。因為它主要只是解決了政府當時缺錢建設基礎設施的燃眉之急，并沒有實現狹義項目融資所強調的有限追索、提高效率(降低價格)、公平分擔風險等。

(二)TOT方式

TOT(Transfer—Operate—Transfer，移交一運營一移交)，是從BOT方式演變而來的一種新型方式，具體是指用民營資金購買某個項目資產(一般是公益性資產)-的經營權，購買者在約定的時間內通過經營該資產收回全部投資和得到合理的回報后，再將項目無償移交給原產權所有人(一般為政府或國有企業(yè))。TOT特別受投資者青睞，在發(fā)展中國家得到越來越多的應用，該模式為政府需要建設大型項目而又資金不足時提供了解決的途徑，還為各類資本投資于基礎設施開辟了新的渠道。

1.TOT的運作程序

TOT的運作程序相對比較簡單，一般包括以下步驟：

(1) 制定TOT方案并報批。轉讓方須先根據國家有關規(guī)定編制TOT項目建議書，征求行業(yè)主管部門同意后，按現行規(guī)定報有關部門批準。國有企業(yè)或國有基礎設施管理人只有獲得國有資產管理部門批準或授權才能實施TOT方式。

(2) 項目發(fā)起人(同時又是投產項目的所有者)設立SPC或SPV(Special Purpose Corporation或Special Purpose Vehicle，翻譯為特殊目的公司或特殊目的機構)，發(fā)起人把完工項目的所有權和新建項目的所有權均轉讓給SPC或SPV，以確保有專門機構對兩個項目的管理、轉讓、建造負有全權，并對出現的問題加以協(xié)調。SPC或SPV通常是政府設立或政府參與設立的具有特許權的機構。

(3) TOT項目招標。按照國家規(guī)定，需要進行招標的項目，須采用招標方式選擇TOT項目的受讓方，其程序與BOT方式大體柑同，包括招標準備、資格預審、準備招標文件、評標等步驟。

(4) SPV與投資者洽談以達成轉讓投產運行項目在未來一定期限內全部或部分經營權的協(xié)議，并取得資金。

(5) 轉讓方利用獲得的資金建設新項目。

(6) 新項目投入使用。

(7) 轉讓項目經營期滿后，收回轉讓的項目。轉讓期滿，資產應在無債務、未設定擔保、設施狀況完好的情況下移交給原轉讓方。