基金從業(yè)考試培訓(xùn)

1、下列關(guān)于折現(xiàn)模型的說法中，錯誤的是( )。

A、紅利折現(xiàn)模型要求目標(biāo)公司的紅利發(fā)放政策相對穩(wěn)定，但在實(shí)際中，很多企業(yè)的紅利發(fā)放政策不穩(wěn)定，有的企業(yè)從不發(fā)放紅利或者因?yàn)槲从鵁o紅利可發(fā)放

B、股權(quán)自由現(xiàn)金流是可以自由分配給股權(quán)擁有者的最大化的現(xiàn)金流

C、企業(yè)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型得到的是股權(quán)價(jià)值

D、企業(yè)自由現(xiàn)金流是指公司在保持正常運(yùn)營的情況下，可以向所有出資人(股東和債權(quán) 人)進(jìn)行自由分配的現(xiàn)金流

試題答案：C

試題解析：

真題考點(diǎn)：折現(xiàn)現(xiàn)金流估值法。企業(yè)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型得到的是企業(yè)價(jià)值，可以通過價(jià)值等式推出股權(quán)價(jià)值。紅利折現(xiàn)模型和股權(quán)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型對應(yīng)的折現(xiàn)率為股權(quán)要求收益率，而企業(yè)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型對應(yīng)的折現(xiàn)率為加權(quán)平均資本成本。折現(xiàn)現(xiàn)金流估值法評估得到的是內(nèi)含價(jià)值，受市場短期變化和非經(jīng)濟(jì)因素的影響較小，使用折現(xiàn)現(xiàn)金流估值法對目標(biāo)公司進(jìn)行價(jià)值評估時(shí)，一般都要預(yù)測目標(biāo)公司未來每期現(xiàn)金流，但是目標(biāo)公司是永續(xù)的，不可能預(yù)測到永遠(yuǎn)，所以，在實(shí)際估值中，都會設(shè)定一個(gè)詳細(xì)預(yù)測期。

相對估值法具有以下優(yōu)點(diǎn)：第一，運(yùn)用 簡單，易于理解;第二，主觀因素相對較少。第 三，可以及時(shí)反映市場著法的變化。相對估值法的不足，第一：受可比公司企業(yè)價(jià)值偏差影響;第二，分析結(jié)果的可靠性受可比公司質(zhì)量的影響，又是很難找到合適的可比公司。

折現(xiàn)現(xiàn)金流估值法的優(yōu)點(diǎn)：第一，折現(xiàn)現(xiàn)金流估值法評估得到的是內(nèi)含價(jià)值，受市場短期變化和非經(jīng)濟(jì)因素的影響較小;第二，折現(xiàn)現(xiàn)金流估值法需要深入分析目標(biāo)公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和經(jīng)營模式，有助于發(fā)現(xiàn)目標(biāo)公司價(jià)值的核心驅(qū)動因素，從而為企業(yè)未來發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營決策提供依據(jù)，有助于發(fā)現(xiàn)提升企業(yè)價(jià)值的方法。 折現(xiàn)現(xiàn)金流估值 法的缺點(diǎn)：第一，折現(xiàn)現(xiàn)金流估值法計(jì)算比較復(fù)雜;第二，折現(xiàn)現(xiàn)金流估值法需要較多主管假設(shè)，不同假設(shè)得出的結(jié)果差異較大。