高級會(huì)計(jì)師考試《高級會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》知識(shí)點(diǎn)精講：分配戰(zhàn)略

(-)分配戰(zhàn)略的概述 1-分配戰(zhàn)略的內(nèi)涵

分配戰(zhàn)略，或收益分配戰(zhàn)略，從廣義來講，是指以戰(zhàn)略眼光確定企業(yè)收益留存與分配的比例，以保證企業(yè)債權(quán)人、員工、國家和股東的長遠(yuǎn)利益。收益分配戰(zhàn)略主要包 括：企業(yè)收益分配戰(zhàn)略和股利分配戰(zhàn)略等。然而由于企業(yè)與債權(quán)人、員工及國家之間的 收益分配大都有比較固定政策或規(guī)定，只有對股東收益的分配富有彈性，所以股利分 配戰(zhàn)略成為收益分配戰(zhàn)略的重點(diǎn)，或者說狹義的分配戰(zhàn)略是指股利分配戰(zhàn)略。

股利分配戰(zhàn)略的目標(biāo)

股利分配戰(zhàn)略的目標(biāo)為：促進(jìn)公司長遠(yuǎn)發(fā)展;保障股東權(quán)益;穩(wěn)定股價(jià)、保證 公司股價(jià)在較長時(shí)期內(nèi)基本穩(wěn)定。公司應(yīng)根據(jù)股利分配戰(zhàn)略目標(biāo)的要求，通過制定 恰當(dāng)?shù)墓衫峙湔邅泶_定其是否發(fā)放股利、發(fā)放多少股利以及何時(shí)發(fā)放股利等重 大方針政策問題。

股利分配戰(zhàn)略的原則

股利分配戰(zhàn)略的制定必須以投資戰(zhàn)略和籌資戰(zhàn)略為依據(jù)，必須為企業(yè)整體戰(zhàn)略 服務(wù)。股利分配戰(zhàn)略的原則主要體現(xiàn)在以下方面：

股利分配戰(zhàn)略應(yīng)優(yōu)先滿足企業(yè)戰(zhàn)略實(shí)施所需的資金，并與企業(yè)戰(zhàn)略預(yù)期的 現(xiàn)金流量狀況保持協(xié)調(diào)一致。

股利分配戰(zhàn)略應(yīng)能傳達(dá)管理部門想要傳達(dá)的信息，盡力創(chuàng)造并維持一個(gè)企 業(yè)戰(zhàn)略所需的良好環(huán)境。

股利分配戰(zhàn)略必須把股東們的短期利益——支付股利與長期利益——增加 內(nèi)部積累很好地結(jié)合起來。

(二)股利分配戰(zhàn)略選擇

1.股利分配戰(zhàn)略選擇的影響因素

選擇股利分配戰(zhàn)略必須首先分析股利分配的制約和影響因素。影響股利分配戰(zhàn) 略的因素主要有：

法律因素。

①資本限制。資本限制是指企業(yè)支付股利不能減少資本(包括資本金和資本 公積金)。這一限制是為了保證企業(yè)持有足夠的權(quán)益資本，以維護(hù)債權(quán)人的利益。

②償債能力的限制。如果一個(gè)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)能力已降到無力償付債務(wù)或因支付 股利將使企業(yè)喪失償債能力，則企業(yè)不能支付股利。這一限制的目的也是為了保護(hù) 債權(quán)人。

③內(nèi)部積累的限制。有些法律規(guī)定禁止企業(yè)過度地保留盈余。如果一個(gè)企業(yè) 的保留盈余超出目前和未來的投資很多，則被看作是過度的內(nèi)部積累，要受到法律 上的限制。這是因?yàn)橛行┢髽I(yè)為了保護(hù)高收人股東的利益，故意壓低股利的支付， 多留利少分配，用增加保留盈余的辦法來提高企業(yè)股票的市場價(jià)格，使股東逃稅。 所以稅法規(guī)定對企業(yè)過度增加保留盈余征收附加稅作為處罰。

債務(wù)(合同)條款因素。

債務(wù)特別是長期債務(wù)合同通常包括限制企業(yè)現(xiàn)金股利支付權(quán)力的一些條款，限 制內(nèi)容通常包括：

①營運(yùn)資金(流動(dòng)資產(chǎn)減流動(dòng)負(fù)債)低于某一水平，企業(yè)不得支付股利。

②企業(yè)只有在新增利潤的條件下才可進(jìn)行股利分配。

③企業(yè)只有先滿足累計(jì)優(yōu)先股股利后才可進(jìn)行普通股股利分配。

這些條件在一定程度上保護(hù)了債權(quán)人和優(yōu)先股東的利益。

股東類型因素

企業(yè)的股利分配最終要由董事會(huì)來確定。董事會(huì)是股東們的代表，在制定股利 戰(zhàn)略時(shí)，必須尊重股東們的意見。股東類型不同，其意見也不盡相同，大致可分為 以下幾種：

.①為保證控制權(quán)而限制股利支付。

②為避稅的目的而限制股利支付。

③為取得收益而要求支付股利。

④為回避風(fēng)險(xiǎn)而要求支付股利。

⑤由于不同的心理偏好和金融傳統(tǒng)而要求支付股利。

經(jīng)濟(jì)因素

宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的狀況與趨勢會(huì)影響企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，進(jìn)而影響股利分配。影響 股利分配的具體經(jīng)濟(jì)因素有：

①現(xiàn)金流量因素。?

②籌資能力因素。

③投資機(jī)會(huì)因素。

④公司加權(quán)資金成本。

⑤股利分配的慣性。

綜合以上各種因素對股利分配的影響，企業(yè)就可以擬訂出可行的股利分配備選 方案。此后，企業(yè)還需按照企業(yè)戰(zhàn)略的要求對這些方案進(jìn)行分析、評價(jià)，才能從中 選出與企業(yè)戰(zhàn)略協(xié)調(diào)一致的股利分配方案，確定企業(yè)在未來戰(zhàn)略期間內(nèi)的股利戰(zhàn) 略，并予以實(shí)施。

2.股利分配戰(zhàn)略選擇的類型

剩余股利戰(zhàn)略3

剩余股利戰(zhàn)略在發(fā)放股利時(shí)，優(yōu)先考慮投資的需要，如果投資過后還有剩余則 發(fā)放股利，如果沒有剩余則不發(fā)放。這種戰(zhàn)略的核心思想是以公司的投資為先、發(fā) 展為重。

穩(wěn)定或持續(xù)增加的股利戰(zhàn)略。

穩(wěn)定的股利戰(zhàn)略是指公司的股利分配在一段時(shí)間里維持不變;而持續(xù)增加的股 利戰(zhàn)略則是指公司的股利分配每年按一個(gè)固定成長率持續(xù)增加。

固定股利支付率戰(zhàn)略。

公司將每年盈利的某一固定百分比作為股利分配給股東。它與剩余股利戰(zhàn)略正 好相反，優(yōu)先考慮的是股利，后考慮保留盈余。

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