本期案例
X公司是大型跨國集團。隨著近幾年國內外市場的不斷拓展，X公司有很大的避險的需求。2014年年末到2015年年初，X公司的原材料和產(chǎn)品在國內、國際市場上價格波動較大，為了加強風險管理，董事長通知公司高層管理人員，就公司套期保值計劃草案的擬訂工作召開會議，以下為相關人員的發(fā)言摘要：
董事長張某：近年來隨著集團業(yè)務的不斷拓展和國際化程度的逐步加深，公司面臨的各類風險也日益加大，且日益復雜，加強公司的風險管理迫在眉睫。據(jù)我了解，利用衍生工具進行對沖交易，可以規(guī)避生產(chǎn)經(jīng)營中的各類風險，因此今天請大家來，主要是就這個主題進行研究并提出具體的實施方案。
總經(jīng)理劉某：張總今天召開的這個會議很及時也很重要，我的觀點是：公司是從事加工和國際貿(mào)易的企業(yè)，利用原材料和產(chǎn)成品的期貨交易進行套期保值，是目前公司規(guī)避各類現(xiàn)貨市場風險的唯一選擇。而對于公司庫存的產(chǎn)成品，為了防止市場價格下跌帶來損失，公司應通過買入套期保值的方式來規(guī)避風險，即買入數(shù)量與庫存量，時間與預期交易時間相當?shù)钠谪洠龑硎袌霾块T銷售時，再進行平倉保值。
CFO孫某：套期保值是當前很多企業(yè)規(guī)避風險、實現(xiàn)成本戰(zhàn)略和提升核心競爭力的重要手段，有張總和相關部門的支持和配合，我們完全有信心通過精確的計算和科學的管理，實現(xiàn)對現(xiàn)貨市場預計虧損的高度有效的抵消。除了劉總剛才提到的，對庫存產(chǎn)成品進行套期保值外，還應對預期將要采購的原材料價格上漲進行風險規(guī)避、套期保值。
財務總監(jiān)王某：通過套期業(yè)務規(guī)避風險的這項業(yè)務，我已經(jīng)考慮了很長的時間，為了提高套期保值的效率和效果，我有兩個操作層面的建議：
（1）為了更好地規(guī)避風險，可以將從國內期貨市場購買的期貨，進一步指定為被套期項目，通過在國際市場的反向交易，實施再套期保值，或者直接由集團公司發(fā)行若干期權，進行套期保值。
（2）對公司面臨的各類購銷合同相關的外匯風險，需要明確的是，對其套期保值，只能作為現(xiàn)金流量套期來處理。
本期要求 從套期保值實際運作的角度，指出X公司四位高管人員在會議發(fā)言中，觀點是否存在不當之處，如果存在，請指出不當之處，并分別簡要說明理由。
分析與提示
1.董事長張某的發(fā)言存在不當之處。
不當之處：利用衍生工具進行對沖交易，可以規(guī)避生產(chǎn)經(jīng)營中的各類風險。
理由：套期保值并不可以規(guī)避各類風險，比如經(jīng)營風險是無法規(guī)避的。套期保值可能規(guī)避的風險，主要是價格波動風險、匯率風險和利率風險。
2.總經(jīng)理劉某的發(fā)言存在不當之處。
不當之處：①利用原材料和產(chǎn)成品的期貨交易進行套期保值，是目前公司規(guī)避各類現(xiàn)貨市場風險的唯一選擇。②而對于公司庫存的產(chǎn)成品，為了防止市場價格下跌帶來損失，公司應通過買入套期保值的方式來規(guī)避風險。
理由：因為X公司在國際貿(mào)易中，會涉及外匯風險，該風險不一定是通過期貨交易規(guī)避，也可以通過非衍生金融資產(chǎn)或負債來規(guī)避外匯風險。對于公司庫存產(chǎn)成品，劉某的建議是通過買入套期保值來規(guī)避風險，套期保值的買賣方向是不正確的。因為對于庫存的存貨，應當通過賣出套期保值來規(guī)避風險。
3.CFO孫某發(fā)言無不當之處。
4.財務總監(jiān)王某的發(fā)言存在不當之處。
不當之處：
（1）把國內期貨指定為被套期項目，通過國際交易再買期貨進行套期保值。
理由：衍生金融工具通常是不能指定為被套期項目的。
（2）由集團公司發(fā)行一項期權進行套期保值。
理由：對于公司發(fā)行的期權，不能作為套期工具。
（3）對于公司面臨的各類購銷合同（確定承諾)相關的外匯風險，只能作為現(xiàn)金流量套期。
理由：對確定承諾的外匯風險的套期既可以作為公允價值套期，也可以作為現(xiàn)金流量套期。
閱讀推薦：
高級會計師培訓：
高級會計師考試輔導：
高級會計師網(wǎng)校排名：
