發(fā)布時(shí)間: 2016年05月26日
正保會(huì)計(jì)網(wǎng)校高會(huì)頻道提供:2016年《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》案例分析:企業(yè)并購價(jià)值評估(1)。
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案例分析題
A公司是東北的一家制藥企業(yè),為了擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍,A公司計(jì)劃并購B公司,B公司是江蘇的一家電子企業(yè)。聘請專業(yè)評估機(jī)構(gòu)對B公司的價(jià)值進(jìn)行評估,預(yù)計(jì)2013年B公司的利潤總額為500萬元,其中:利息費(fèi)用為50萬元,非經(jīng)常性收益為10萬元。所得稅稅率為25%。相比較2012年,流動(dòng)資產(chǎn)增加200萬元,流動(dòng)負(fù)債增加120萬元。2013年B公司在固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、長期待攤費(fèi)用及其他資產(chǎn)上的新增支出為155萬元。2013年計(jì)提的折舊與攤銷為30萬元,2013年末折舊與攤銷的累計(jì)數(shù)為120萬元。B公司的加權(quán)平均資本成本為10%,預(yù)計(jì)自由現(xiàn)金流量2016年為500萬元,2016年為550萬元,2016年為600萬元,從2017年開始長期按照5%的增長率增長。
要求:
(1)預(yù)測2013年B公司的自由現(xiàn)金流量;
(2)計(jì)算B公司在2013年年初的價(jià)值;
(3)回答這項(xiàng)并購屬于橫向并購、縱向并購和混合并購中的哪一種,并說明理由。
【答案與解析】
(1)2013年B公司的稅后凈營業(yè)利潤=(500+50-10)×(1-25%)=405(萬元)
營運(yùn)資金增加=流動(dòng)資產(chǎn)增加-流動(dòng)負(fù)債增加=200-120=80(萬元)
自由現(xiàn)金流量=405+30-155-80=200(萬元)
(2)B公司在2013年年初的價(jià)值
=200×(P/F,10%,1)+500×(P/F,10%,2)+550×(P/F,10%,3)+600×(P/F,10%,4)+600×(1+5%)/(10%-5%)×(P/F,10%,4)
=200×0.9091+500×0.8264+550×0.7513+600×0.6830+600×(1+5%)/(10%-5%)×0.6830
=10023.84(萬元)
(3)屬于混合并購。
理由:混合并購是指既非競爭對手又非現(xiàn)實(shí)中或潛在的客戶或供應(yīng)商的企業(yè)之間的并購。
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