2016年《高級會計實務》案例分析：投資決策方法（2）

正保會計網校高會頻道提供：2016年《高級會計實務》案例分析：投資決策方法（2）。

高頻精選指導：>>2016年《高級會計實務》各章節(jié)高頻考點及習題匯總<<

案例分析題

甲公司的管理層正在決策一項投資是否可行，該項目需要初始投資49000元，預計在第一年和第二年分別產生凈現(xiàn)金流30000元，在第三年和第四年分別產生凈現(xiàn)金流6000元，項目的資本成本為10%。

要求：

（1）計算傳統(tǒng)的內含報酬率；

（2）假設項目產生的現(xiàn)金流被按照10%的資本成本率立即進行再投資計算修正的內含報酬率。

（3）請簡述內含報酬率的優(yōu)缺點。

年　 現(xiàn)金流　 折現(xiàn)系數(shù)（10%）　 現(xiàn)值（10%）　 折現(xiàn)系數(shù)（24%）　 現(xiàn)值（24%）　 折現(xiàn)系數(shù)（25%）　 現(xiàn)值（25%）

0　 －　 49000　 1－　 49000　 1－　 49000　 1　 －　 49000

1　30000　0.9092　 7270　 0.807　 24210　 0.800　 24000

2　30000　0.8262　 4780　 0.650　 19500　 0.640　 19200

3　 6000　 0.751　 4506　 0.525　 3150　 0.512　 3072

4　 6000　 0.683　 4098　 0.423　 2538　 0.410　 2460

凈現(xiàn)值　　11654　398?。?68

年　 現(xiàn)金流　 利率數(shù)（10%）　 在第四年的現(xiàn)金流

1　 30000　 （1＋10%）×（1＋10%）×（1＋10%）　 ＝1.33139930

2　 30000　 （1＋10%）×（1＋10%）　 ＝1.2136300

3　 6000　 （1＋10%）　 ＝1.16600

4　 6000　 16000

88830

【答案與解析】

（1）計算傳統(tǒng)的內含報酬率。

年  現(xiàn)金流  折現(xiàn)系數(shù)（10%）  現(xiàn)值（10%）  折現(xiàn)系數(shù)（24%）  現(xiàn)值（24%）  折現(xiàn)系數(shù)（25%）  現(xiàn)值（25%）

0  －  49000  1－  49000  1－  49000  1  －  49000

1  30000  0.9092  7270  0.807  24210  0.800  24000

2  30000  0.8262  4780  0.650  19500  0.640  19200

3  6000  0.751  4506  0.525  3150  0.512  3072

4  6000  0.683  4098  0.423  2538  0.410  2460

凈現(xiàn)值　　11654　398?。?68

（IRR-24%）/（25%-24%）＝（0-398）/（-268-398）

IRR＝24.6%

（2）計算修正的內含報酬率

年  現(xiàn)金流  利率乘數(shù)（10%）  在第四年的現(xiàn)金流

1  30000  （1＋10%）×（1＋10%）×（1＋10%）  ＝1.33139930

2  30000  （1＋10%）×（1＋10%）  ＝1.2136300

3  6000  （1＋10%）  ＝1.16600

4  600016000

88830

MIRR＝（88830/49000）1/4－1＝16%

MIRR＝[（27270 24780 4506 4098）/49000]1/4×（1＋10%）－1＝16%

（3）優(yōu)點。內含報酬率作為一種折現(xiàn)現(xiàn)金流法，在考慮了貨幣時間價值的同時也考慮了這個項目周期的現(xiàn)金流。此外，內含報酬率法作為一種相對數(shù)指標除了可以和資本成本率比較之外，還可以與通貨膨脹率以及利率等一系列經濟指標進行比較。

缺點。內含報酬率是評估投資決策的相對數(shù)指標，無法衡量出公司價值（即股東財富）的絕對增長。在衡量非常規(guī)項目時（即項目現(xiàn)金流在項目周期中發(fā)生正負變動時），內含報酬率法可能產生多個IRR，造成項目評估的困難。此外，在衡量互斥項目時，傳統(tǒng)的內含報酬率法和凈現(xiàn)值法可能會給出矛盾的意見，在這種情況下，凈現(xiàn)值法往往會給出正確的決策判斷。

閱讀推薦：

高級會計師培訓：

高級會計師考試輔導：

高級會計師網校排名：