高級會計師備考：企業(yè)融資方式?jīng)Q策（3）

高級會計師網(wǎng)校頻道提供：本篇為高會考試《高級會計實務》第二章“企業(yè)投資、融資決策與集團資金管理”第二節(jié)重點精講：融資決策，本節(jié)內(nèi)容主要介紹企業(yè)融資方式?jīng)Q策。

【“企業(yè)融資方式?jīng)Q策”相關(guān)知識點】

1.權(quán)益融資方式

2.債務融資

3.企業(yè)集團分拆上市與整體上市

【重點精講】：企業(yè)融資方式?jīng)Q策

（三）企業(yè)集團分拆上市與整體上市

1.企業(yè)集團分拆上市

（1）含義

分拆上市是指對集團業(yè)務進行分拆重組并設(shè)立子公司進行上市。

（2）類型

①集團總部將尚未上市的子公司從集團整體中分拆出來進行上市；

②集團總部對下屬成員單位的相關(guān)業(yè)務進行分拆、資產(chǎn)重組并經(jīng)過整合后（它可能涉及多個子公司的部分業(yè)務）進行獨立上市；

③對已上市公司（包括母公司或下屬子公司），將其中部分業(yè)務單獨分拆出來進行獨立上市等。

（3）作用

分拆上市使集團總體上能創(chuàng)造出多個融資平臺，從而提升集團整體的融資能力和發(fā)展?jié)撃?。分拆上市對完善集團治理、提升集團融資能力等具有重要作用。具體表現(xiàn)在：

①集團多渠道融資及融資能力。

②形成對子公司管理層的有效激勵和約束。

③解決投資不足的問題。

④使母、子公司的價值得以正確評判。

（4）弊端

①有市場“圈錢”嫌疑，從而影響集團財務形象。

②集團治理及財務管控難度增加。分拆后的上市公司均要保持其“獨立性”，從而可能產(chǎn)生更為復雜的集團關(guān)系，并因多層代理而增加集團財務管控的難度。

2.企業(yè)集團整體上市

（1）含義

整體上市就是企業(yè)集團將其全部資產(chǎn)證券化的過程。整體上市后，集團公司將改制為上市的股份有限公司。

（2）意義

整體上市作為企業(yè)集團股權(quán)融資戰(zhàn)略，有利于構(gòu)建一個超大且統(tǒng)一的整體融資平臺。

（3）模式

①換股合并。換股合并是流通股股東所持上市公司股票按一定換股比例折換成上市后集團公司的流通股票。換股完成后，原上市公司退市，注銷法人資格，其所有權(quán)益、債務由集團公司承擔，即集團公司整體上市。（買殼上市）

②定向增發(fā)與反向收購。增發(fā)與反向收購是由集團下屬的上市子公司增發(fā)相應股份，然后反向收購集團公司資產(chǎn)，進而達到集團公司整體上市的目的。這種增發(fā)一般采取定向增發(fā)、公募增發(fā)相結(jié)合的方式。（借殼上市）

③集團首次公開發(fā)行上市。對于主業(yè)明確又集中的集團公司來說，可以先對少量非經(jīng)營性資產(chǎn)和不良資產(chǎn)進行適當外置，并進行投資主體多元化的股份制改造，然后將集團直接上市公開募股。

（4）考慮因素

集團整體上市以集團整體優(yōu)勢為基礎(chǔ)，構(gòu)建一個股權(quán)融資的大平臺。集團在進行股權(quán)融資平臺搭建時，除了要考慮多平臺融資或單一平臺融資的融資規(guī)模、融資潛力外、還要考慮戰(zhàn)略、管理、外部環(huán)境等其他因素。

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