一建經(jīng)濟(jì)教材：1Z102073 長(zhǎng)期籌資的特點(diǎn)和方式

1Z102073 長(zhǎng)期籌資的特點(diǎn)和方式

長(zhǎng)期籌資是企業(yè)籌集自身發(fā)展過(guò)程中所需要的長(zhǎng)期資金，通?？煞譃殚L(zhǎng)期負(fù)債籌資和長(zhǎng)期股權(quán)籌資。

一、長(zhǎng)期負(fù)債籌資

長(zhǎng)期負(fù)債籌資可分為長(zhǎng)期借款籌資、長(zhǎng)期債券籌資、融資租賃和可轉(zhuǎn)換債券籌資。

(一)長(zhǎng)期借款籌資

長(zhǎng)期借款是指企業(yè)向銀行或其他非銀行金融機(jī)構(gòu)借人的使用期超過(guò)1年的借款，主要用于購(gòu)建固定資產(chǎn)和滿足長(zhǎng)期流動(dòng)資金占用的需要。

1.取得長(zhǎng)期借款的條件

企業(yè)在申請(qǐng)長(zhǎng)期貸款時(shí)應(yīng)具備的條件有：按計(jì)劃發(fā)放、擇優(yōu)扶植、有物資保證、按期歸還。企業(yè)申請(qǐng)貸款一般應(yīng)具備的條件是：

(1)獨(dú)立核算、自負(fù)盈虧、有法人資格;

(2)經(jīng)營(yíng)方向和業(yè)務(wù)范圍符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，借款用途屬于銀行貸款辦法規(guī)定的范圍;

(3)借款企業(yè)具有一定的物資和財(cái)產(chǎn)保證，擔(dān)保單位具有相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力;

(4)具有償還貸款的能力;

(5)財(cái)務(wù)管理和經(jīng)濟(jì)核算制度健全，資金使用效益及企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益良好;

(6)在銀行設(shè)有賬戶，辦理結(jié)算。

2.長(zhǎng)期借款的保護(hù)性條款

由于長(zhǎng)期借款的期限長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)大，按照國(guó)際慣例，銀行通常對(duì)借款企業(yè)提出一些有助于保證貸款按時(shí)足額償還的條件。這些條件寫(xiě)進(jìn)貸款合同中，形成了合同的保護(hù)性條款。歸納起來(lái)，保護(hù)性條款大致有如下兩類：

(1)一般性保護(hù)條款

一般性保護(hù)條款應(yīng)用于大多數(shù)借款合同，但根據(jù)具體情況會(huì)有不同內(nèi)容，主要包括：①對(duì)借款企業(yè)流動(dòng)資金保持量的規(guī)定;②對(duì)支付現(xiàn)金股利和再購(gòu)人股票的限制;③對(duì)資本支出規(guī)模的限制;④限制其他長(zhǎng)期債務(wù);⑤借款企業(yè)定期向銀行提交財(cái)務(wù)報(bào)表，其目的在于及時(shí)掌握企業(yè)的財(cái)務(wù)情況;⑥不準(zhǔn)在正常情況下出售較多資產(chǎn);⑦如期繳納稅費(fèi)和清償其他到期債務(wù)，以防被罰款而造成現(xiàn)金流失;⑧不準(zhǔn)以任何資產(chǎn)作為其他承諾的擔(dān)保或抵押;⑨不準(zhǔn)貼現(xiàn)應(yīng)收票據(jù)或出售應(yīng)收賬款;⑩限制租賃固定資產(chǎn)的規(guī)模。

(2)特殊性保護(hù)條款

特殊性保護(hù)條款是針對(duì)某些特殊情況而出現(xiàn)在部分借款合同中的。主要包括：①貸款專款專用;②不準(zhǔn)企業(yè)投資于短期內(nèi)不能收回資金的項(xiàng)目;③限制企業(yè)高級(jí)職員的薪金和獎(jiǎng)金總額;④要求企業(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)人在合同有效期間擔(dān)任領(lǐng)導(dǎo)職務(wù);⑤要求企業(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)人購(gòu)買人身保險(xiǎn)，等等。

3.長(zhǎng)期借款的償還方式

長(zhǎng)期借款的償還方式不一，包括：定期支付利息、到期一次性償還本金的方式;如同短期借款那樣的定期等額償還方式;平時(shí)逐期償還小額本金和利息、期末償還余下的大額部分的方式。第一種償還方式會(huì)加大企業(yè)借款到期時(shí)的還款壓力;而定期等額償還又會(huì)提高企業(yè)使用貸款的實(shí)際利率。

4.長(zhǎng)期借款籌資的特點(diǎn)

與其他長(zhǎng)期負(fù)債籌資相比，長(zhǎng)期借款籌資的特點(diǎn)為：

(1)籌資速度快。長(zhǎng)期借款的手續(xù)比發(fā)行債券簡(jiǎn)單得多，得到借款所花費(fèi)的時(shí)間較短。

(2)借款彈性較大。借款時(shí)企業(yè)與銀行直接交涉，有關(guān)條件可談判確定;用款期間發(fā)生變動(dòng)，亦可與銀行再協(xié)商。而債券籌資所面對(duì)的是社會(huì)廣大投資者，協(xié)商改善籌資條件的可能性很小。

(3)借款成本較低。長(zhǎng)期借款利率一般低于債券利率，且由于借款屬于直接籌資，籌資費(fèi)用也較少。

(4)長(zhǎng)期借款的限制性條款比較多，制約著借款的使用。

(二)長(zhǎng)期債券籌資

由企業(yè)發(fā)行的債券稱為企業(yè)債券或公司債券。這里所說(shuō)的債券，指的是期限超過(guò)1年的公司債券，其發(fā)行目的通常是為建設(shè)大型項(xiàng)目籌集大筆長(zhǎng)期資金。公開(kāi)發(fā)行公司債券的公司必須具備《證券法》中規(guī)定的條件。公司債券的發(fā)行價(jià)格通常有三種：平價(jià)、溢價(jià)和折價(jià)。

公司公開(kāi)發(fā)行債券通常需要由債券評(píng)信機(jī)構(gòu)評(píng)定等級(jí)。債券的信用等級(jí)對(duì)于發(fā)行公司和購(gòu)買人都有重要影響。國(guó)際上流行的債券等級(jí)是3等9級(jí)oAAA級(jí)為最高級(jí)，AA級(jí)為高級(jí)，A級(jí)為上中級(jí)，BBB級(jí)為中級(jí)，BB級(jí)為中下級(jí)，B級(jí)為投機(jī)級(jí)，CCC級(jí)為完全投機(jī)級(jí)，CC級(jí)為最大投機(jī)級(jí)，C級(jí)為最低級(jí)。

與其他長(zhǎng)期負(fù)債籌資方式相比，發(fā)行債券的突出優(yōu)點(diǎn)在于籌資對(duì)象廣、市場(chǎng)大。但是，這種籌資方式成本高、風(fēng)險(xiǎn)大、限制條件多，是其不利的一面。

(三)融資租賃

租賃可以分為經(jīng)營(yíng)租賃和融資租賃兩種。將租賃作為一種籌資方式，主要是針對(duì)融資租賃而言的。典型的融資租賃是指長(zhǎng)期的、完全補(bǔ)償?shù)?、不可撤銷、由承租人負(fù)責(zé)維護(hù)的租賃。融資租賃最主要的外部特征是租期長(zhǎng)。

1.融資租賃的特點(diǎn)

(1)租賃物一般由承租人向出租人提出正式申請(qǐng)，出資人籌集資金購(gòu)買設(shè)備，設(shè)備的質(zhì)量和技術(shù)上的檢驗(yàn)由承租方負(fù)責(zé)。因此，融資租賃的主要目的在于融通資金。

(2)租賃期限長(zhǎng)。按照國(guó)際慣例，租賃期超過(guò)租賃資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)壽命的75%以上，即為融資租賃。

(3)在租賃期內(nèi)，出租方通常不提供維修和保養(yǎng)服務(wù)。

(4)租賃合同穩(wěn)定，租賃雙方一般不得提出提前解除租賃合同。在融資租賃期內(nèi)，承租人必須連續(xù)支付租金，非經(jīng)雙方同意，中途不得退租。

(5)租賃期滿后，承租方可以將租賃物退還給出租方，也可以作價(jià)將租賃物買下，還可以續(xù)租。

2.融資租賃的優(yōu)點(diǎn)

融資租賃作為一種籌資方式，其優(yōu)點(diǎn)主要有：

(1)融資租賃是一種融資與融物相結(jié)合的籌資方式，能夠迅速獲得所需長(zhǎng)期資產(chǎn)的使用權(quán);

(2)融資租賃可以避免長(zhǎng)期借款籌資所附加的各種限制性條款，具有較強(qiáng)的靈活性;

(3)融資租賃的融資與引進(jìn)設(shè)備都由有經(jīng)驗(yàn)和對(duì)市場(chǎng)熟悉的租賃公司承擔(dān)，可以減少設(shè)備引進(jìn)費(fèi)，從而降低設(shè)備取得成本;

(4)租賃費(fèi)中的利息、手續(xù)費(fèi)以及融資租賃設(shè)備的折舊費(fèi)均可在稅前支付，可以減輕所得稅負(fù)擔(dān)。

融資租賃的出租人不能將租賃資產(chǎn)列入資產(chǎn)負(fù)債表。與此相適應(yīng)，也不能對(duì)租賃資產(chǎn)中的固定資產(chǎn)提取折舊。承租人作為融資活動(dòng)的債務(wù)人，應(yīng)當(dāng)采用與自有固定資產(chǎn)相一致的折舊政策計(jì)提租賃資產(chǎn)折舊。

3.融資租賃的租金

租金是承租企業(yè)占用出租人的資產(chǎn)而向出租人付出的成本，是租賃決策的重要因素。融資租賃的租金包括三大部分。

(1)租賃資產(chǎn)的成本：租賃資產(chǎn)的成本大體由資產(chǎn)的購(gòu)買價(jià)、運(yùn)雜費(fèi)、運(yùn)輸途中的保險(xiǎn)費(fèi)等項(xiàng)目構(gòu)成;

(2)租賃資產(chǎn)的成本利息：即出租人向承租人所提供資金的利息;

(3)租賃手續(xù)費(fèi)：包括出租人承辦租賃業(yè)務(wù)的費(fèi)用以及出租人向承租人提供租賃服務(wù)所賺取的利潤(rùn)。

(四)可轉(zhuǎn)換債券籌資

可轉(zhuǎn)換債券是一種允許持有人在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)按規(guī)定的價(jià)格轉(zhuǎn)換為發(fā)行公司或其他公司普通股股票的有價(jià)證券。與普通債券相比，可轉(zhuǎn)換債券可以根據(jù)債權(quán)人的選擇在規(guī)定的時(shí)間轉(zhuǎn)換為普通股股票，具有更大的靈活性，因此，對(duì)投資者的吸引力較大，企業(yè)可以根據(jù)自身的財(cái)務(wù)狀況，通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，從資本市場(chǎng)中直接獲得資金。

二、長(zhǎng)期股權(quán)籌資

長(zhǎng)期股權(quán)籌資分為優(yōu)先股股票籌資、普通股股票籌資以及認(rèn)股權(quán)證籌資。

(一)優(yōu)先股股票籌資

優(yōu)先股較普通股而言具有一定的優(yōu)先權(quán)。優(yōu)先股籌資的優(yōu)點(diǎn)主要有：

1.優(yōu)先股是公司的永久性資金。公司不必考慮償還本金，這極大地減輕了公司的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān);

2.優(yōu)先股的股利標(biāo)準(zhǔn)是固定的，但支付卻有一定的靈活性;

3.優(yōu)先股的發(fā)行，不會(huì)改變普通股股東對(duì)公司的控制權(quán);

4.發(fā)行優(yōu)先股能提高公司的舉債能力。發(fā)行優(yōu)先股，意味著權(quán)益資本增加、公司償付債務(wù)的能力增強(qiáng)，所以能吸引更多的借人資金。

(二)普通股股票籌資

普通股股票是股份有限公司發(fā)行的無(wú)特別權(quán)利的股份，是最基本的、標(biāo)準(zhǔn)的股票。普通股籌資與負(fù)債籌資方式相比，具有如下的優(yōu)點(diǎn)：

1.普通股沒(méi)有到期日，不需歸還，是公司的一種永久性資金;

2.公司發(fā)行普通股后，每年分配給股東的股利，取決于公司當(dāng)年的盈利水平和公司所采取的股利分配政策，因此普通股沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān);

3.普通股籌集的資本是公司最基本的資金來(lái)源，是公司舉債的基礎(chǔ)，并能夠反映公司的實(shí)力，增強(qiáng)公司的舉債能力;

4.公司能成功發(fā)行普通股必須具備一定的條件，通過(guò)發(fā)行可以起到對(duì)外宣傳的作用，從而擴(kuò)大公司的影響，提高了公司的信譽(yù)和知名度。

(三)認(rèn)股權(quán)證籌資

認(rèn)股權(quán)證是指由發(fā)行人所發(fā)行的附有特定條件的一種有價(jià)證券，它允許持有人按某一特定價(jià)格在規(guī)定的期限內(nèi)購(gòu)買既定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)。從本質(zhì)上看，認(rèn)股權(quán)證的交易是一種期權(quán)的買賣，是以股票或其他證券為標(biāo)的物的一種長(zhǎng)期買進(jìn)期權(quán)。